央行決定從2010年5月10日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后第一個(gè)交易日，滬深兩市大盤在此消息影響下應(yīng)聲回落，但最終守住2800點(diǎn)。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著貨幣政策回歸常態(tài)，流動(dòng)性充裕的環(huán)境將逐步消退，市場(chǎng)短期向下預(yù)期加大。但同時(shí)由于1季度上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支撐作用，市場(chǎng)向下的空間并不大，預(yù)期滬指會(huì)在2700點(diǎn)至2800點(diǎn)左右波動(dòng)。

　　準(zhǔn)備金再次上調(diào)節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)短期表現(xiàn)構(gòu)成一定壓力，但沖擊力有限。平安證券認(rèn)為，從企業(yè)盈利以及市場(chǎng)估值表現(xiàn)看，A股已經(jīng)逐步跌入價(jià)值區(qū)間。本次上調(diào)存款準(zhǔn)備率會(huì)進(jìn)一步加大短期市場(chǎng)的心理和資金壓力。但由于上市公司盈利表現(xiàn)出色，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備率這一事件性影響的沖擊力度有限。

　　最新公布的財(cái)報(bào)顯示，2010年1季度，A股公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63.28%，環(huán)比增幅也達(dá)到23.23%，盈利表現(xiàn)出色。并且自2009年以來(lái)，A 股公司整體的銷售毛利率也處于緩慢回升趨勢(shì)當(dāng)中，反映上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)底部有望構(gòu)成有力支持。

　　基于目前股票市場(chǎng)整體估值合理的判斷，東北證券認(rèn)為，準(zhǔn)備金上調(diào)是對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的警示，對(duì)應(yīng)于股市，則表現(xiàn)為對(duì)前期過(guò)度炒作的概念股的一種警示。因此，相對(duì)藍(lán)籌股而言，當(dāng)下中小盤股估值與上證50 板塊的估值比在2.5倍左右，將繼續(xù)有向下修復(fù)需要，準(zhǔn)備金率上調(diào)是一個(gè)契機(jī)——上周市場(chǎng)已經(jīng)有所反應(yīng)。

　　上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)銀行業(yè)的影響較為直接，短期內(nèi)股價(jià)上行受阻。民族證券認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)對(duì)商業(yè)銀行利潤(rùn)的負(fù)面影響在1%左右。

　　中銀國(guó)際認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)今年銀行的盈利影響比較有限。據(jù)測(cè)算，靜態(tài)計(jì)算這將使得上市銀行2010年的總利潤(rùn)減少150億左右，僅相當(dāng)于總利潤(rùn)的0.3%。但考慮到貨幣市場(chǎng)利率的可能提升，實(shí)際的財(cái)務(wù)負(fù)面影響要小于以上測(cè)算；盡管直接財(cái)務(wù)影響并不大，但緊縮貨幣政策的加強(qiáng)將可能降低經(jīng)濟(jì)增速，加大資金成本的長(zhǎng)遠(yuǎn)壓力。因此對(duì)銀行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展不利。盡管目前行業(yè)估值較低，該政策的負(fù)面作用仍可能對(duì)銀行股走勢(shì)有壓力。

　　對(duì)于后市，有機(jī)構(gòu)分析指出，A 股已調(diào)至價(jià)值投資區(qū)間。在上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，以及股指和國(guó)債利率進(jìn)一步走低的共同作用下，市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入中長(zhǎng)期價(jià)值投資區(qū)間。雖然受政策和外圍市場(chǎng)表現(xiàn)影響，A 股要有效扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)，仍需時(shí)間；但如果本周市場(chǎng)繼續(xù)下跌，很有可能意味著機(jī)會(huì)的來(lái)臨。（劉偉）