指數(shù)的平穩(wěn)走勢(shì)難掩板塊熱點(diǎn)的活躍，結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)得到確立，家電、汽車、食品飲料、醫(yī)藥等大消費(fèi)類板塊已經(jīng)先于大盤創(chuàng)出新高，B股板塊也出現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)。

　　我們認(rèn)為，雖然大盤受到權(quán)重股的壓制走勢(shì)平穩(wěn)，但是個(gè)股行情火爆，賺錢效應(yīng)逐步擴(kuò)散，結(jié)構(gòu)性牛市有望轉(zhuǎn)化成全面牛市。銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊經(jīng)過(guò)充分調(diào)整，有望帶領(lǐng)大盤沖擊3478點(diǎn)年內(nèi)高點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)熱點(diǎn)的全面活躍。

　　首先，宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好，經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)高峰期。銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障，向上突破只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。從最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，年初以來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)V型回升的趨勢(shì)漸入高潮，2008年末開始的經(jīng)濟(jì)、貨幣上升周期已進(jìn)入高峰區(qū)域。雖然出口目前仍處于復(fù)蘇初級(jí)階段，以投資主導(dǎo)的內(nèi)需邊際拉動(dòng)效應(yīng)出現(xiàn)衰減，但物價(jià)指標(biāo)開始進(jìn)入溫和上升周期，未來(lái)通脹壓力仍然不大。剔除季節(jié)因素，2500億元的新增信貸規(guī)模仍然十分可觀，以M1為代表的經(jīng)濟(jì)景氣度和流動(dòng)性指標(biāo)出現(xiàn)大幅改善。

　　我們預(yù)測(cè)，四季度GDP增長(zhǎng)有望達(dá)到11%，與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的銀行、地產(chǎn)景氣度也將同步上升。目前困擾銀行股的主要負(fù)面因素是資本金充足率，困擾地產(chǎn)的負(fù)面因素主要為二套房信貸優(yōu)惠政策的取消。從最新情況看，上述負(fù)面因素正在得到消化，因此從中期角度看，銀行、地產(chǎn)仍有較大的上漲空間。

　　其次，個(gè)股行情火爆催生賺錢效應(yīng)，板塊輪動(dòng)促使大盤全面升溫。近期行情的主要特點(diǎn)是“下游熱、上游冷”，以家電、汽車為代表的下游消費(fèi)板塊走勢(shì)強(qiáng)勁，而有色金屬、煤炭等上游行業(yè)走勢(shì)相對(duì)疲弱。下游消費(fèi)品行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，在良好的年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期下吸引了大量投資者買入；反觀上游行業(yè)，雖然大宗商品價(jià)格已經(jīng)大幅回升，企業(yè)的景氣度有所好轉(zhuǎn)，但是整體估值偏高，投資者大舉介入意愿不強(qiáng)。不過(guò)，隨著美元持續(xù)貶值以及冬季用油高峰到來(lái)，以原油為代表的大宗商品價(jià)格仍然有望上漲，因此有色金屬、煤炭等上游投資品也存在較大的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

　　第三，事件推動(dòng)題材股火爆，重組仍是年底題材股重頭戲。近期題材股表現(xiàn)火爆，我們認(rèn)為事件推動(dòng)是表象，重組才是重頭戲。低碳經(jīng)濟(jì)、人民幣升值等熱點(diǎn)受到市場(chǎng)追捧，以龍凈環(huán)保等為代表的低碳經(jīng)濟(jì)板塊以及升值受益的B股板塊集體大幅上漲。此外，迪士尼、海南旅游島、濱海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)等題材概念品種也有望反復(fù)活躍。不過(guò)，題材股雖熱鬧但很難持續(xù)，我們認(rèn)為以資產(chǎn)注入為代表的重組股才是年底行情重頭戲，以大秦鐵路、長(zhǎng)安汽車、西飛國(guó)際為代表，上市公司頻頻發(fā)布公告宣布重組事宜，成為市場(chǎng)的又一投資方向。總體而言，在宏觀經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、低通脹的大背景下，市場(chǎng)熱點(diǎn)有望全面升溫，消費(fèi)板塊一枝獨(dú)秀或演化為百花齊放。

　　因此，在資產(chǎn)配置方面，我們建議重點(diǎn)在以下三大行業(yè)板塊中考慮增倉(cāng)：一是低碳經(jīng)濟(jì)板塊，投資催化效應(yīng)時(shí)點(diǎn)日益臨近，重點(diǎn)關(guān)注電力節(jié)能的榮信股份，環(huán)保節(jié)能的龍凈環(huán)保，建筑節(jié)能的紅寶麗、煙臺(tái)萬(wàn)華、南玻A，電力設(shè)備的置信電氣；二是出口數(shù)據(jù)底部探明，我們期待11月進(jìn)出口同比增速大幅改善對(duì)出口相關(guān)板塊的刺激效應(yīng)，加上近期BDI指數(shù)逐步走高，出口相關(guān)股票趨勢(shì)投資時(shí)機(jī)初步成熟，重點(diǎn)關(guān)注電子元器件行業(yè)的華微電子、萊寶高科，航運(yùn)行業(yè)的長(zhǎng)航油運(yùn)，化纖類的華峰氨綸、山東海龍和澳揚(yáng)科技；三是部分尚未充分炒作的消費(fèi)類公司，重點(diǎn)關(guān)注家電行業(yè)的華帝股份，食品飲料行業(yè)的五糧液、燕京啤酒，繼續(xù)看好商貿(mào)類的重慶百貨、武漢中百。(長(zhǎng)城證券 張勇)

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