8月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲3.5%，創(chuàng)22個(gè)月新高，負(fù)利率水平擴(kuò)大至1.25個(gè)百分點(diǎn)。市場認(rèn)為自今年7月份開始宏觀政策局部已有所放松，但年內(nèi)加息的可能性較小。8月份數(shù)據(jù)還顯示經(jīng)濟(jì)下滑勢頭暫有所放緩。

　　一問全面通脹是否來臨

　　非食品及其他商品價(jià)格漲幅不大

　　CPI連續(xù)上漲，創(chuàng)22個(gè)月新高后，市場最為關(guān)心的是，全面通脹時(shí)代是否已經(jīng)來臨？

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師諸建芳表示，食品價(jià)格因素依然是推升CPI走高的重要原因，并不是由內(nèi)部需求帶動(dòng)的。與此同時(shí)，PPI走勢二季度是年內(nèi)的高點(diǎn)，目前已經(jīng)處于回落的趨勢，這對(duì)通脹后面的壓力是在減少的。

　　花旗銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程昨天對(duì)本報(bào)記者表示稱，8月份CPI上漲全部是食品價(jià)格造成的，非食品通脹還在減速，而2004年和2007－2008年加息的時(shí)候物價(jià)是全盤加速的。Stone &McCarthy Research Associates(SMRA)分析師Tom Orlik認(rèn)為，中國8月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.5%創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)，但在非食品及其他商品價(jià)格漲幅不大甚至有所下降的情況下，同比上揚(yáng)7.5%的食品價(jià)格成為當(dāng)月物價(jià)的主要推手。

　　二問CPI將向上還是向下

　　四季度CPI將回穩(wěn)

　　諸建芳表示，蔬菜價(jià)格快速上漲的趨勢在9月份后會(huì)回歸到常態(tài)，因?yàn)镃PI三季度是全年的高點(diǎn)，四季度會(huì)回穩(wěn)。

　　摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶亦認(rèn)為3.5％應(yīng)是今年的CPI的頂峰，今年剩余時(shí)間會(huì)慢慢下降。

　　8月工業(yè)增加值同比增速反彈至13.9%，高于7月的13.4%，但上游行業(yè)中的工業(yè)產(chǎn)出下降，將繼續(xù)引領(lǐng)整體工業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步回落。此外，仔細(xì)分析投資、零售及貿(mào)易等數(shù)據(jù)，亦顯示經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力仍有放緩跡象。

　　高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇預(yù)計(jì)，中國未來幾個(gè)月CPI 通脹率將呈下行趨勢，從而為政策的進(jìn)一步放松掃清障礙，尤其是在投資領(lǐng)域。美林銀行及美國銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，在供給方面，由于PMI及IP（規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)總值）都在反彈，相信中國的CPI很快會(huì)降下來。高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，由于食品價(jià)格在洪災(zāi)之后繼續(xù)上漲，但食品價(jià)格可能將隨著天氣狀況的改善而趨于正常化。

　　三問央行何時(shí)加息

　　多數(shù)專家認(rèn)為今年加息可能性小

　　從今年2月份CPI同比漲幅達(dá)到2.7％以來，中國此輪“負(fù)利率”已持續(xù)了7個(gè)月，民間加息呼聲強(qiáng)烈，但多數(shù)專家認(rèn)為今年國內(nèi)加息的可能性依然較小。

　　基于物價(jià)并非全盤上漲的考慮，彭程認(rèn)為今年不會(huì)加息。“明年就不一樣了。國際經(jīng)濟(jì)應(yīng)該穩(wěn)定一些，中國來自內(nèi)外的流動(dòng)性仍然過剩，人力及各種工業(yè)成本上升基本成定局。所以，明年通脹將比今年高，一定要加息，而且需配套其他改革。”

　　宋宇表示:“很快加息的可能性微乎其微，因?yàn)檫@需要管理層的批準(zhǔn)，而他們對(duì)增長放緩仍十分擔(dān)憂。另一方面，由于上游價(jià)格上漲的滯后效應(yīng)可能顯現(xiàn)，PPI通脹率可能在9月份反彈。此后的走勢將取決于國內(nèi)政策/實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長以及油價(jià)的變化。從PPI到CPI通脹率沒有必然的傳導(dǎo)效應(yīng)，因此，近期上游大宗商品價(jià)格的上漲并不一定意味著CPI通脹率壓力將在未來幾個(gè)月上升。”

　　基于8月份是CPI高點(diǎn)的判斷，諸建芳認(rèn)為利率調(diào)整可能性較小。魯政委也認(rèn)為，加息在年內(nèi)根本沒有任何可能性。然而，有一些專家對(duì)此持不同意見，例如，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵11日表示，中國當(dāng)前物價(jià)增速較快，經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢不錯(cuò)，流動(dòng)性較為充足，如果在最高時(shí)間點(diǎn)增加一點(diǎn)利息率，有利于中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。