美國東部時(shí)間11月30日上午8時(shí)，美聯(lián)儲發(fā)布聯(lián)合加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行的行動(dòng)聲明，表示將采取協(xié)調(diào)行動(dòng)緩解金融市場的緊張形勢，即通過向市場注入美元流動(dòng)性來降低歐洲銀行業(yè)的美元融資成本。聲明一經(jīng)發(fā)布，因歐債危機(jī)而困頓多日的全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普獲提振，美歐當(dāng)日及亞洲次日主要股指全線飆升，全球大宗商品價(jià)格亦應(yīng)聲上揚(yáng)。然而，在各方盛贊六大央行果斷出手的同時(shí)，許多分析人士對這劑“強(qiáng)心針”的效力持久性表示質(zhì)疑。
中國社科院金融所副所長殷劍峰12月1日在接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，六大央行聯(lián)手救市向人們發(fā)出兩個(gè)信號：樂觀的信號是政策制定者們不會坐視危機(jī)蔓延不管，各大央行愿意成為金融機(jī)構(gòu)和金融市場的堅(jiān)實(shí)后盾；悲觀的信號則表明當(dāng)前危機(jī)形勢已然非常緊迫，歐債風(fēng)險(xiǎn)正通過銀行體系逐漸轉(zhuǎn)化成全球性風(fēng)險(xiǎn)�！澳壳皝砜矗胄写伺e可通過提供短期流動(dòng)性來暫時(shí)避免銀行系風(fēng)險(xiǎn)的迅速升級，進(jìn)而緩解歐債危機(jī)急劇惡化和蔓延的趨勢。”他說，“但從長期看，提供流動(dòng)性遠(yuǎn)不是解決根本問題的辦法。歐洲銀行體系的健康與否以及歐元體系能否存活，關(guān)鍵還要看歐洲各國能否盡快拿出可信協(xié)議整頓其債務(wù)與財(cái)政問題。”
全球性風(fēng)險(xiǎn)需全球應(yīng)對
美聯(lián)儲在其當(dāng)天發(fā)表的聲明中稱，六大央行已同意將美元流動(dòng)性互換協(xié)議現(xiàn)有的臨時(shí)定價(jià)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，新利率由此前的美元隔夜指數(shù)互換率加100基點(diǎn)調(diào)整為加50基點(diǎn)。這一定價(jià)將適用于從2011年12月5日起的一切操作。此外，上述央行還同意制定臨時(shí)雙邊流動(dòng)性互換協(xié)議，確保只要貨幣市場條件合理，就可以提供協(xié)議規(guī)定的任何貨幣的流動(dòng)性。聲明稱這些互換協(xié)議的授權(quán)將由此前的2012年8月延長至2013年2月1日。
事實(shí)上，相對于具體救市內(nèi)容，人們更關(guān)心的是六大央行為何會選擇此時(shí)重拳出擊。盡管美聯(lián)儲聲明中明確表示行動(dòng)目的在于緩和信貸供應(yīng)緊張對家庭和企業(yè)的影響并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但分析人士認(rèn)為這并不是此次聯(lián)合行動(dòng)的真正動(dòng)機(jī)。太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官埃利安在點(diǎn)評上述行動(dòng)時(shí)稱，六大央行聯(lián)合出擊的真正原因是感到“其它實(shí)體動(dòng)作太慢，效率太低，它們不得不采取行動(dòng)”，此外政策制定者們感到“不可能也不應(yīng)該忽視緩解銀行系統(tǒng)內(nèi)部嚴(yán)重壓力的實(shí)際或預(yù)期需要”。
殷劍峰認(rèn)為，歐債危機(jī)導(dǎo)致的歐洲銀行系風(fēng)險(xiǎn)上升顯著加大了危機(jī)向歐洲以外地區(qū)蔓延的幾率。各國政策制定者很清楚，要想將問題封鎖在歐洲內(nèi)部解決，首先必須確保風(fēng)險(xiǎn)不會經(jīng)由銀行體系向外擴(kuò)散。眼下，歐洲銀行業(yè)正面臨嚴(yán)峻的融資形勢：一方面是因?yàn)橥顿Y者和儲戶因?yàn)檫@些銀行持有大量歐元區(qū)國家債券而紛紛撤資，另一方面是因?yàn)闅W洲銀行在前段美元利率維持歷史低位時(shí)曾通過銀行間借貸以及貨幣互換操作借入大量美元，而眼下伴隨歐元存亡猜測的不斷升溫，這些銀行償還美元債務(wù)的壓力逐漸增大，而從市場上借入美元的難度加大。
“一旦歐洲銀行業(yè)出現(xiàn)問題，緊密相連的全球金融體系將很難保持平靜。”殷劍峰說。首先，歐洲有著全球最大的離岸金融市場，各國金融機(jī)構(gòu)均密切參與這一市場。因此，一旦這個(gè)市場出現(xiàn)問題，全球特別是美歐日金融體系都將受到?jīng)_擊。其次，歐洲銀行大量介入美國本土企業(yè)的融資。如果歐洲銀行倒下，則將對美國企業(yè)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成負(fù)面影響。最后，許多歐洲銀行參與美國抵押貸款及其它美元資產(chǎn)市場活躍，這些銀行美元流動(dòng)性吃緊極有可能導(dǎo)致其拋售持有的美元資產(chǎn)，從而引發(fā)美國金融市場振蕩，進(jìn)而輻射全球�！按酵鳊X寒，六大央行出手既是救歐洲，也是救自己�！币髣Ψ迦缡潜硎�。
銀行系危機(jī)或短期無虞
有關(guān)此次聯(lián)合行動(dòng)的實(shí)際效力，市場反應(yīng)的確是個(gè)硬指標(biāo)。11月30日當(dāng)天，美國道指大漲近490點(diǎn)，漲幅達(dá)4.23%，創(chuàng)出2009年3月以來最大當(dāng)日漲幅。英、德、法三國主要股指漲幅分別為3.2%、5%和4.2%。12月1日亞洲股市同樣迎來報(bào)復(fù)性上揚(yáng)，其中香港恒生指數(shù)以5.63%的升幅領(lǐng)漲。市場分析人士普遍認(rèn)為，六大央行注入流動(dòng)性將有效緩解歐洲銀行的融資困境，大大降低其短期內(nèi)出現(xiàn)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)�！般y行危機(jī)就是流動(dòng)性危機(jī)，六大央行簽署的貨幣互換協(xié)議以及美元互換利率的下降允許其它國家央行從美聯(lián)儲處以更低利率借入美元，再提供給本國銀行補(bǔ)充美元流動(dòng)性，從而化解潛在危機(jī)�！币髣Ψ灞硎�。
更重要的是，此次聯(lián)合行動(dòng)為歐元區(qū)爭取了更多時(shí)間尋找應(yīng)對危機(jī)的辦法。消息發(fā)布后，當(dāng)日歐洲多國國債收益率均有不同幅度下降，表明投資者對于歐洲領(lǐng)導(dǎo)人趕在危機(jī)深化至不可挽回地步之前找到辦法仍存希望。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人亦在美聯(lián)儲聲明發(fā)布后的第一時(shí)間作出表態(tài)，稱正全力制定計(jì)劃，以說服市場相信意大利和希臘等國債務(wù)并不是“無底洞”，同時(shí)將制定新的制度限制歐元區(qū)國家借貸。歐盟經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)專員雷恩當(dāng)天表示：“(在本月9日歐盟峰會召開之前的)未來10天至關(guān)重要，將決定我們能否最終成功應(yīng)對危機(jī)�！�
治標(biāo)不易治本更難
在肯定聯(lián)合行動(dòng)的短期積極意義的同時(shí)，人們也清醒地認(rèn)識到注入流動(dòng)性不可能從根本上解決問題�！皩τ阢y行業(yè)來說，短期無虞并不代表長期安全。”殷劍峰表示�！皻W洲銀行業(yè)的長期健康還要回到歐元區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和基本面上來。新行動(dòng)不能解決根本的債務(wù)和預(yù)算問題，市場信心的持續(xù)也需要看歐洲特別是法德領(lǐng)導(dǎo)人能否盡快出臺可信協(xié)議，就推出歐元債券或構(gòu)建歐元區(qū)財(cái)政聯(lián)盟達(dá)成一致�！�
另外，還需警惕此番央行救市可能帶來的潛在負(fù)面影響。提供短期流動(dòng)性在緩解可能的信貸危機(jī)的同時(shí)，也可能助長全球通脹上升�！按罅棵涝尫懦鰜�，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)不改善，銀行惜貸情緒也不會改善，屆時(shí)各國央行補(bǔ)充到市場的流動(dòng)性必然會流到大宗商品中，從而帶來新一輪通脹壓力�！币髣Ψ灞硎�。（記者 陶冶）
