本周二，香港金融管理局公布數(shù)據(jù)顯示，10月份香港人民幣存款顯著增加678億元，至2171.26億元，按月大增45.4%。

　　作為人民幣國際化進(jìn)程中的必經(jīng)站和第一站，香港的人民幣業(yè)務(wù)可謂如火如荼。與此同時(shí)，在國際流動(dòng)性泛濫的當(dāng)下，關(guān)于香港成為國際熱錢炒賣人民幣平臺(tái)的說法也甚囂塵上。

　　所謂“樹大招風(fēng)”，隨著香港成為人民幣離岸中心的逐步推進(jìn)，問題和矛盾自然凸顯。上海師范大學(xué)金融工程研究中心主任孫茂輝在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，就香港這一開放的金融中心而言，防范熱錢威脅關(guān)鍵在于對(duì)資金的適度引導(dǎo)和控制。他同時(shí)表示，隨著人民幣存款量的激增，加快推出多元化人民幣投資產(chǎn)品更是當(dāng)務(wù)之急。

　　存款增加利于人民幣國際化

　　10月末香港人民幣存款的數(shù)據(jù)與去年年底的627億元相比，將近增加了1500億元。香港金融管理局總裁陳德霖表示，增加的這1500億元，其中有500億元左右是香港居民的人民幣存款增加。 而居民個(gè)人人民幣賬戶，也從去年年底的130萬戶，上升到今年11月的212萬戶。

　　他進(jìn)而分析認(rèn)為，香港個(gè)人人民幣存款增加，主要是受到人民幣升值預(yù)期的影響，居民兌換人民幣的需求較大。還有就是，最近幾個(gè)月，人民幣個(gè)人金融理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)，人民幣債券發(fā)行多了，自然需求會(huì)加大。而對(duì)于企業(yè)新增的1000多億元的人民幣存款，陳德霖解釋道：“從7月到11月，由于人民幣跨境貿(mào)易試點(diǎn)的全面擴(kuò)大，導(dǎo)致了香港企業(yè)的開戶量大增，也是10月人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算陡增的原因。” 而面對(duì)額度用罄，陳德霖表示，目前香港金管局已經(jīng)啟動(dòng)了與央行的貨幣互換協(xié)議。

　　孫茂輝認(rèn)為：“隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的逐步推進(jìn)以及人民幣升值前景的存在，香港人民幣擁有量的增加是必然的。而這一趨勢對(duì)于香港發(fā)展及鞏固人民幣離岸中心，以及人民幣的區(qū)域化和國際化都是有利的。”

　　不存在炒賣人民幣現(xiàn)象

　　由于香港人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額度的快速用罄以及人民幣存款量的激增，關(guān)于香港成為國際熱錢買人民幣炒匯、套利的平臺(tái)的說法開始甚囂塵上。對(duì)此，陳德霖在11月30日表示，金管局針對(duì)香港人民幣跨境貿(mào)易額10月激增跟進(jìn)研究顯示，人民幣跨境貿(mào)易激增均有真實(shí)貿(mào)易背景，香港不存在金融機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金利用貿(mào)易兌換渠道炒賣人民幣的情況。

　　對(duì)于市場傳言的6400億港元的熱錢滯留香港，陳德霖解釋，其中有2200多億港元，是在2008年雷曼兄弟倒閉之后，全球銀行業(yè)資金緊張的情況下，香港的銀行將海外存款調(diào)回用于應(yīng)急、周轉(zhuǎn)。而到2009年第二季度，香港股票市場回升，去年全年有5000多億港元，來自海外的投資資金，兌換港元買港股。其中就有3500億港元，是內(nèi)地的國企與民營企業(yè)上市或增資擴(kuò)股的資金沒有調(diào)回內(nèi)地。他認(rèn)為，上述這些資金并不是熱錢。

　　“其實(shí)，作為一個(gè)開放的國際金融中心，香港擁有一定量的熱錢是必然的。尤其在當(dāng)前美元較長期處于低利率的情況下，一定規(guī)模的國際資金尋求安全及投資而流入香港也屬正常。”孫茂輝指出，“不過，對(duì)于香港這樣規(guī)模較小的經(jīng)濟(jì)體而言，關(guān)鍵在于如何控制這些熱錢不要對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。”

　　需增加人民幣投資產(chǎn)品

　　而隨著香港的人民幣存款的大幅增長，香港居民及機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣投資產(chǎn)品的需求也日益高漲。11月30日，財(cái)政部在香港發(fā)行了第二批人民幣債券，其中50億元面向機(jī)構(gòu)投資者。面向機(jī)構(gòu)投資者的三年期、五年期和十年期人民幣國債的票面利率分別為1%、1.8%和2.48%，票面利率遠(yuǎn)低于其在內(nèi)地發(fā)行的同期債券。而總申購金額將近500億元，約為發(fā)行額的10倍。

　　顯然，低于市場預(yù)期的票面利率顯示香港市場對(duì)于人民幣債券的強(qiáng)勁需求。其實(shí)，盡管今年以來，有不少內(nèi)地的金融機(jī)構(gòu)以及如麥當(dāng)勞等國際企業(yè)紛紛在香港推出了人民幣債券、人民幣存款證等人民幣投資產(chǎn)品。然而，供給依然跟不上需求的快速增長。

　　陳德霖認(rèn)為，人民幣國際化的進(jìn)程，要實(shí)現(xiàn)人民幣流到境外，同時(shí)也需要加快完善人民幣的回流機(jī)制。他表示，要實(shí)現(xiàn)這種人民幣的回流機(jī)制，香港銀行可以申請進(jìn)入上海銀行同業(yè)人民幣債券市場。也可以通過小QFII，拿香港的人民幣資金在內(nèi)地進(jìn)行投資；同時(shí)香港也在研究發(fā)展用人民幣在內(nèi)地直接投資。“目前香港銀行已經(jīng)有4家得到審批進(jìn)入上海銀行同業(yè)人民幣債券市場，更多的銀行還在申請。”而對(duì)于大家都一直期盼的小QFII，陳德霖表示，“證監(jiān)會(huì)說在加快審批。”

　　不過，孫茂輝認(rèn)為，在當(dāng)前全球普遍的量化寬松貨幣環(huán)境下，不要過分關(guān)注人民幣回流的事，“因?yàn)樵谌嗣駧爬�率高于港元利率的情況下，過分注重人民幣回流，反而會(huì)推動(dòng)國際資金買人民幣炒匯、套利的沖動(dòng)”。

　　“其實(shí)，完全可以把當(dāng)前香港擁有的人民幣留在香港經(jīng)濟(jì)體內(nèi)進(jìn)行循環(huán)，形成人民幣與港元共存的局面。”孫茂輝指出，“目前，更應(yīng)該注重香港當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)在香港推出更多的人民幣投資產(chǎn)品，如以人民幣計(jì)價(jià)的股票等。”