盡管美國財政部日前發布半年度《國際經濟和匯率政策報告》中未將中國列入匯率操縱國，但依然聲稱人民幣被低估。確實，貨幣問題是中美雙方非常關注的一個問題，也是影響全球經濟和全球市場的一個核心問題。中美作為世界第一位和第二位的經濟大國，加強在匯率方面的磋商，保持美元和人民幣的穩定，對于保持全球經濟的穩定具有重要意義。

　　首先，人民幣大幅升值給中美雙方都將帶來損失。

　　因為，中國匯率形成機制改革以來人民幣對美元匯率累計升值超過30%，但其間美對華貿易逆差并沒有明顯改善。相反，人民幣匯率快速升值，勢必會導致中國的出口和經濟增長放緩，不但不會使美國受益，反而可能會造成中國的高失業率、通貨緊縮、工人工資下降等影響，甚至影響中國社會的穩定。

　　過去10年中，美國對世界其他地區出口增長了55%，對中國出口增長卻高達468%，中國已經成為美國增長最快的出口國。同時，近年來美國對中國出口增幅遠大于美國對中國進口增幅，美國在對中國的貿易中獲得了實實在在的好處。摩根斯坦利的調查報告顯示，中國對美出口，美國消費者每年節省1000億美元，美國企業獲利6000億美元，特別是相當一部分在華投資美國企業在美中貿易中也賺取了外匯，一旦人民幣大幅升值，將對這些企業造成很大的損失，美國國內的消費者也將為此承擔更高成本。

　　其次，美元過快貶值也會給中美雙方帶來損失。

　　一方面，美元過快貶值對中國經濟有較大影響。截至2011年底，中國外匯儲備已達3.2萬億美元，美元資產約占70%，相當于持有2.24萬億的美元儲備。如果美元貶值1%，中國的外匯儲備將損失224億。同時，如果美元快速貶值，也將導致熱錢以更大規模、更快速度流入中國，加大中國資產泡沫壓力，股價上漲、房價上漲將不可遏止，給中國經濟帶來巨大風險。

　　此外，美元貶值還將進一步加大中國輸入型通脹壓力。在美國量化寬松貨幣政策和美元大幅貶值的影響下，國際大宗商品價格加速上漲，增加了中國輸入型通脹壓力。由于國內政策無法控制輸入型通脹，這將大大增加中國制造業成本。同時，如果過剩的流動性不能在股市和房市中得到釋放，必然會轉向農產品市場，引發農產品價格大幅上漲，導致農產品資本化。在此情況下，中國將無法抵御農產品資本化所帶來的風險。

　　另一方面，美元過快貶值也會對美國經濟產生不利影響。雖然美元貶值能夠在短期內提振經濟，但上世紀70年代美元過快貶值曾造成包括美國在內的主要發達國家的經濟衰退及“滯脹”困境。長期來看，美元過快貶值將導致美元喪失吸引力，國際上對美元的替代使用將逐步增多，將削弱美元在國際貿易、金融市場和儲備貨幣中的主導地位，況且此舉還不會根本改變美國國際收支逆差的局面。

　　與此同時，美國的投資和消費模式決定美元不能過快貶值。對于美國這樣國內儲蓄不足以滿足投資需求的國家，必須從中國等高儲蓄率國家以借債或直接融資的方式得到外部投資，以支撐美國國內消費和資產價格。如果美元不能保持穩定，不能實現美元的保值增值，這些國家將不會繼續持有或購買美國國債或美元資產，美國將喪失低成本融資的基礎。

　　再次，人民幣和美元匯率不穩定最終將給世界帶來損失。

　　因為，過去10年，中國對世界經濟發展做出了積極貢獻，成為世界經濟增長的發動機，中國經濟對世界經濟增長的貢獻率位居世界第一。未來中國仍是拉動世界經濟增長的主要動力。因此，如果人民幣大幅升值導致中國經濟增長發動機熄火，將給世界經濟造成重大損失。

　　此外，美元貶值也將給全球經濟金融帶來極大的負面影響。從儲備貨幣角度而言，美元的穩定涉及各國外匯儲備資產的安全性。從國際貿易主要結算貨幣角度而言，美元貶值及其預期，會引起以美元計價的黃金、原油、國際大宗商品和原材料價格的快速上漲，結果會增加全球商品的生產成本，進一步引發全球性通貨膨脹，特別是增加新興市場國家的輸入型通脹壓力。如果全球經濟復蘇、尤其是美國經濟復蘇步伐仍繼續放緩，也不排除美元貶值還會引起新一輪的全球性滯脹風險。如果人民幣和美元匯率不穩定，引發中美貿易戰，將給世界經濟帶來災難。