今天上午中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求教授做客人民網(wǎng)，談當(dāng)前資本市場(chǎng)熱點(diǎn)話題。吳曉求表示創(chuàng)業(yè)板高市盈率不可持續(xù)，創(chuàng)業(yè)板未來高科技領(lǐng)袖的企業(yè)不會(huì)超10%。

　　吳曉求表示，IPO的高市盈率，一個(gè)是體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上，或者是中小企業(yè)板上它這個(gè)IPO的市盈率的確是非常高，像創(chuàng)業(yè)板上平均70倍的市盈率是太高了，的確是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在，我是懷疑它能不能持續(xù)下去？我不相信它能持續(xù)性的下去，也許要不了太久，它一定會(huì)回歸它應(yīng)該回歸的價(jià)格。

　　吳曉求說，很難指望中國所有的創(chuàng)業(yè)板的公司個(gè)個(gè)都會(huì)成為微軟，個(gè)個(gè)都要成為英特爾，個(gè)個(gè)都像成為蘋果，這個(gè)絕無可能，也別做這個(gè)夢(mèng)想，所以說投資者要保持理性的頭腦。也不排除創(chuàng)業(yè)板上未來有高科技領(lǐng)袖的企業(yè)，但是這個(gè)一定是不超過10%，甚至更少，90%是慢慢的會(huì)被淘汰，也許會(huì)越來越差，只有10%左右會(huì)越來越好，以后會(huì)出現(xiàn)領(lǐng)袖型的企業(yè)。

　　現(xiàn)在人人都想它能成為領(lǐng)袖型的企業(yè)，所以說股值就比較高，但是有些企業(yè)沒有核心競爭力，它是綁架在其他企業(yè)身上的，我不知道這個(gè)有什么價(jià)值。所以說這塊是高的市盈率，而且有趣的是，這塊的市盈率很高，它跌破發(fā)行價(jià)倒是相對(duì)比較少。倒是在主板市場(chǎng)上有很多是跌破發(fā)行價(jià)，在這上面很多的概念和理論是不一致了。主板市場(chǎng)、大型市場(chǎng)市盈率發(fā)行價(jià)也不高，3100點(diǎn)是25倍到30倍，相對(duì)于70倍不到一半呢。

　　這個(gè)一方面引起我們的思考，就是對(duì)于什么樣的企業(yè)，如何進(jìn)行定價(jià)。這個(gè)需要重新的梳理，可能定價(jià)這個(gè)企業(yè)值多少錢？如何定價(jià)？ 除了過去的營運(yùn)能力以外，還包括它股本的規(guī)模、股東的結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)的屬性。我想這些都會(huì)影響到定價(jià)的。

　　還有一個(gè)就是它股東的結(jié)構(gòu)。股東的結(jié)構(gòu)有時(shí)候也會(huì)影響到市場(chǎng)的價(jià)格，這是一個(gè)非常重要的命題，需要去認(rèn)真的思考。就是這個(gè)企業(yè)定價(jià)理論的基礎(chǔ)在哪里？以前只是說未來的盈利能力，看來這條還不夠。

　　另外就是這些主板的企業(yè)，特別是國有控股的那些上市公司、大型的企業(yè)紛紛跌破發(fā)行價(jià)。有人把這個(gè)歸結(jié)為發(fā)行定價(jià)機(jī)制出了問題。我不完全同意這個(gè)看法，因?yàn)槲覀冞@個(gè)發(fā)行定價(jià)機(jī)制經(jīng)過了多次的改革。那么這次改革也就是2009年5月21號(hào)的那次，差不多是一周年了。

　　那次改革比較徹底的，比較體現(xiàn)了市場(chǎng)化。發(fā)行價(jià)格的定價(jià)機(jī)制一定要走市場(chǎng)化的道路，如果靠官方幾個(gè)人拍拍腦子，我不認(rèn)為是市場(chǎng)化。你不能說我在一級(jí)市場(chǎng)上的買了股票跌破發(fā)行價(jià)的，這個(gè)是制度的問題。但是你不能說發(fā)行價(jià)格高了，我們可能不去做。

　　比如說，如果你想把農(nóng)行發(fā)行價(jià)定為4塊錢，那樣沒有人進(jìn)去。工商銀行的價(jià)格現(xiàn)在是10.1元，工商銀行無論是從總資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、它的信譽(yù)、影響力顯而易見比農(nóng)行高。如果農(nóng)行發(fā)行價(jià)4塊你去買，后來跌破了發(fā)行價(jià)，你認(rèn)為是由于這個(gè)發(fā)行制度，那就不合理了。

　　吳曉求表示，紛紛跌破發(fā)行價(jià)，一個(gè)是在一個(gè)特定的時(shí)候，市盈率比較高的時(shí)候，就是指數(shù)比較高的時(shí)候，你進(jìn)去了。等到賣的時(shí)候價(jià)格下去了，或者是當(dāng)天賣出去你不賠錢，但是你不滿足只掙了5%或者是10%，你拿著超過了一個(gè)月當(dāng)然就賠了。我經(jīng)常說，這個(gè)不構(gòu)成一個(gè)很大的問題，如果你覺得高了，你就別買。