全球經濟“火車頭”減速 中國能否“獨善其身”

　　次貸危機逐漸向實體經濟危機演變，正引起越來越多人士的擔憂。“現在全世界每天都在關注美國經濟衰退的風險。”一位美資投行高管感嘆說。

　　作為全球經濟“火車頭”，美國衰退將可能引發其進口需求下降，加上歐亞金融機構次貸損失撥備增加，以及美股暴挫拖累全球股市，全球經濟衰退的風險也在加劇。
 
　　衰退陰影籠罩美國經濟

　　一系列數據顯示，美國經濟正在放緩。美國去年新屋動工數量下降24.8%，創下1981年來的最大降幅；去年12月份，美國商品零售額下跌0.4%，失業率由原來的4.7%升至5%，非農業新增職位僅1.8萬個，創下2003年以來的新低。

　　一般而言，一個國家或地區連續兩個或以上季度出現GDP負增長才稱之為經濟衰退。專家認為，美國目前已處于衰退邊緣，而最終衰退與否，還取決于當地樓市狀況以及次貸危機進一步演變情況。

　　從樓市來看，情況似乎并不樂觀。美國聯邦房地產業監測會辦公室編制的房屋價格指數顯示，美國樓價2007年初見頂回落，至今已下跌6%左右。與此同時，興旺了多年的英國房地產市場亦在最近顯著疲軟。分析人士認為，英美樓市的同時調整將進一步削弱人們的投資置業信心，加重市場看淡樓市的情緒。

　　瑞銀美國經濟研究部預計，美國將于今年第一季度和第二季度出現經濟負增長。這意味著該行認為美國經濟將出現衰退，其對美國全年經濟增長預期也由原2.1%大幅調低至0.8%。摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶亦表示，今年上半年美國經濟將出現負增長，第三季持平，第四季才會反彈，全年經濟增速約為1%。

　　不過，國際大行的看法并非都很悲觀。雷曼兄弟董事總經理兼美國首席經濟師Ethan Harris表示，目前美國經濟并未步入衰退，在美聯儲減息后，美國經濟年內衰退的概率已降低至35%。“伯南克采取的減息舉措將可舒緩目前金融市場的壓力，也有助于減輕當地經濟增長急速放緩所帶來的問題。”

　　摩根大通中國證券部主席李晶指出，雖然美國經濟在放緩，但不意味著已陷入衰退。她認為，美國政府最近的救市方案是否能有針對性地解決次貸問題才是關鍵所在，在這些措施成效浮現之前，斷定美國經濟衰退還言之過早。

　　亞洲能否“脫鉤”美國疲軟

　　美國經濟將步入衰退的擔憂給今年全球經濟走勢罩上了一層陰影。不過，亞洲經濟仍被相對看好，一些分析家認為，亞洲內需增長和基礎設施投資快速增長，可在一定程度上抵消美國衰退對其出口的影響。

　　“美國經濟衰退加上歐洲經濟同時放緩，對亞洲GDP的影響預計只有0.5%至1%。”摩根士丹利亞太區策略研究部主管Malcolm Wood說。而瑞銀在大幅調低今年美國及全球經濟增長預期的同時，仍預期中國經濟今年會有9.9%的增長。李晶認為，中國出口在次貸風暴中受到的影響有限，強健的基建和內需會繼續支撐中國經濟穩步增長。

　　不過，長江商學院金融中心主任曹輝寧認為，如果美國經濟衰退，中國經濟很難“脫鉤”。他指出，中國最近20多年快速發展的主要拉動因素是出口，而美國又是中國的主要出口市場。反觀內需，由于醫療、養老、失業等各方面保險措施尚不健全，居民的資金還大量沉淀在銀行，抑制了消費的快速增長。

　　對于蓬勃的亞洲區內貿易是否能夠支撐亞洲經濟，花旗集團亞太經濟與市場分析部主管黃益平并不樂觀：“目前亞洲區內貿易大部分是中間產品的貿易，80%的最終產品仍然是出口到亞洲區以外。如果對80%的最終產品的需求疲軟，今天看起來非常興旺的中間產品區內貿易，一夜之間可能大幅萎縮。”

　　美息下調牽動中國

　　引人關注的是，美國為刺激經濟與樓市而大幅減息的舉動也牽動著中國資本市場的神經。

　　美國大幅減息將導致美元維持跌勢，中國出口型企業將受到負面影響。同時，美元貶值將導致以美元標價的油價居高難下，最終推動全球資源性商品價格上漲，增加中國的生產成本。分析人士認為，由于盈利空間受到擠壓，支持中國牛市的企業盈利增長將受到影響。

　　近來，中國內地接連推出加息、公開市場操作、信貸規模控制等緊縮措施，加上外圍形勢急劇逆轉，中國的股市與房地產市場已出現明顯冷卻。截至昨日，上證指數已較去年高點下調28%。中銀香港高級經濟學家謝國樑認為，面對國際市場動蕩局勢，未來中國內地在實施緊縮經濟政策的同時，需留意股市樓市大幅下滑、經濟出現硬著陸的風險。

　　王慶預計，考慮到美國上周大幅減息，中國內地上半年將不會加息。而一旦有必要，內地可能會放松現有調控措施，甚至采取擴張性財政和貨幣政策以刺激經濟。

　　但香港資深財經評論員曹仁超認為，由于美國減息導致中美利差倒掛(人民幣利率高于美元利率)，未來全球資金將進一步流入中國，使中國的流動性過剩局面進一步惡化。（李宇）