中行、交行發(fā)布報告：刺激政策全面退出時機未到

　　中國銀行和交通銀行發(fā)布報告,分析歐洲債務(wù)危機對中國經(jīng)濟的影響——

　　刺激政策全面退出時機未到

　　全球經(jīng)濟復(fù)蘇的道路并不平坦。受希臘主權(quán)債務(wù)危機沖擊，國際金融市場近來出現(xiàn)較大波動。人們擔(dān)心，希臘債務(wù)危機可能會波及其他歐洲國家，乃至影響世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程。

　　密切關(guān)注國際資本流動

　　近日，交通銀行金融研究中心發(fā)布報告指出，雖然全球經(jīng)濟復(fù)蘇存在不確定因素，但中國經(jīng)濟受此沖擊的風(fēng)險較小，不過也面臨外部市場波動和通脹等壓力。

　　報告稱，下一階段世界經(jīng)濟將出現(xiàn)三大風(fēng)險因素，分別為歐盟債務(wù)危機和財政赤字壓力加大、經(jīng)濟較快復(fù)蘇國家積累了通脹風(fēng)險以及歐美未能同步復(fù)蘇的風(fēng)險。

　　希臘等國債務(wù)赤字壓力巨大，而這些國家的自身償債能力不足，同時歐盟及其主要成員國的援助能力相對有限，可能使得危機治理的道路依然困難重重。而在美國和新興市場國家，經(jīng)濟較快復(fù)蘇帶來了通脹壓力。其主要原因是，工業(yè)增長帶來的需求增加，上游原材料價格上漲和充裕的流動性等因素。

　　中國銀行國際金融研究所發(fā)布報告特別強調(diào)，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注目前國際資本的流動。當(dāng)前，新興市場經(jīng)濟增長勢頭較為良好，對國際資本保持著吸引力，國際資本流動繼續(xù)回升，新興市場熱錢涌動。然而過多的資本流入無助于新興市場持續(xù)而穩(wěn)定的復(fù)蘇，其表現(xiàn)是高通貨膨脹的壓力和資產(chǎn)價格的飆升。然而一旦美國實施退出戰(zhàn)略，美元匯率強勁反彈，勢必引起美元大規(guī)模回流，從而導(dǎo)致新興國家金融市場出現(xiàn)劇烈動蕩。因而現(xiàn)在新興市場為抑制經(jīng)濟過熱與“熱錢”的威脅，在政策退出的同時，應(yīng)加強對高投機性資本流動的管制。

　　把握調(diào)控的節(jié)奏和力度

　　交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，如果世界經(jīng)濟波動對中國沖擊較小，我國貨幣政策則應(yīng)當(dāng)逐步收緊并正常化；匯率政策可以考慮啟動匯率形成機制的改革；外貿(mào)政策要使得出口扶持和退稅政策正常化；游資政策則要限制資本流入，促進資本流出。而如若世界經(jīng)濟波動對我國沖擊較大，在貨幣政策方面，要以較為寬松的公開市場操作與提高準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具為主；匯率政策要充分考慮實體經(jīng)濟可承受能力；外貿(mào)政策則要延續(xù)出口扶持和退稅，以促內(nèi)需穩(wěn)出口。

　　中行則認(rèn)為，今年以來我國物價呈溫和上漲態(tài)勢，但通脹依然不是世界經(jīng)濟的主要風(fēng)險。下一階段，考慮到政策刺激效應(yīng)衰減、貨幣政策收緊和去年基數(shù)的影響，我國經(jīng)濟高增長態(tài)勢將有所放緩，宏觀政策仍需促進經(jīng)濟增長。因此，當(dāng)前我國經(jīng)濟刺激政策全面退出的時機還不成熟，財政政策要在保持刺激力度不變的前提下，把結(jié)構(gòu)性減稅作為下一步政策的重要選項；貨幣政策則要把管理好通貨膨脹預(yù)期作為政策實施的重點，在適度收緊的同時，注重政策節(jié)奏和力度。此外，政策應(yīng)多管齊下擠壓房價泡沫，促進房價的理性回歸，同時加強淘汰落后產(chǎn)能和節(jié)能減排工作。(記者　歐陽潔)