專(zhuān)家：人民幣國(guó)際化應(yīng)予考慮的四個(gè)命題

　　大國(guó)經(jīng)濟(jì)只有選擇相對(duì)富于彈性的匯率制，才能使本幣成為支點(diǎn)貨幣，成為國(guó)際鑄幣稅的主要分享者，其選擇的成本是維持相對(duì)獨(dú)立的匯率政策，而收益則是與其密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)體所輸出的鑄幣稅。

　　自從世界貨幣統(tǒng)一于貴金屬的時(shí)代終結(jié)后，人類(lèi)一直困惑于世界本位貨幣問(wèn)題，目前的大致格局是美元、歐元、日元等主要國(guó)別信用貨幣代行國(guó)際貨幣的職能。而國(guó)際貨幣架構(gòu)的安排，對(duì)一國(guó)金融經(jīng)濟(jì)無(wú)疑有著重大的影響。日本資產(chǎn)泡沫危機(jī)、次貸危機(jī)以及歐債危機(jī)在過(guò)去20年陸續(xù)登臺(tái)，使得人們對(duì)如何保衛(wèi)人民幣的未來(lái)有了更多關(guān)注。

　　一般而言，一國(guó)貨幣的可兌換性大致可以分為以下四個(gè)階段，第一階段是經(jīng)常項(xiàng)目下的國(guó)際收支實(shí)施自由兌換；第二階段是資本項(xiàng)目可兌換，迄今除了比利時(shí)等屈指可數(shù)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體之外，絕大多數(shù)國(guó)家達(dá)成本幣的資本項(xiàng)目可兌換和政府對(duì)資本流動(dòng)有少量限制并不矛盾；第三階段是政府推動(dòng)本幣的國(guó)際化，使其成為其他國(guó)家可接受的計(jì)價(jià)、投資、結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣，至今最主要的國(guó)際貨幣顯然是美元和歐元；第四階段是政府對(duì)并不發(fā)生跨國(guó)交易的、境內(nèi)居民的本外幣自由兌換也不進(jìn)行限制，即充分的可兌換階段。人民幣走完第一階段已有15年，正在努力走完以后相應(yīng)的階段。考慮到日元、歐元目前的困窘局面，如何走好人民幣國(guó)際化，于國(guó)于民都有非凡意義，應(yīng)當(dāng)成為重要的金融國(guó)策。在此我們提出人民幣國(guó)際化應(yīng)予考慮的四個(gè)命題。

　　命題一：成為國(guó)際貨幣的最大收益是分享國(guó)際鑄幣稅。

　　至今我們并沒(méi)有一個(gè)翔實(shí)細(xì)致的計(jì)算國(guó)際鑄幣稅的方法，但一個(gè)基本的事實(shí)是，美國(guó)之所以能長(zhǎng)期維持貿(mào)易逆差而不予彌補(bǔ)的基本條件，就是美國(guó)通過(guò)美元?jiǎng)佑昧巳�球約2/3的凈儲(chǔ)蓄。全球每有重大技術(shù)創(chuàng)新屢屢是在美國(guó)形成產(chǎn)業(yè)集群，也和華爾街密不可分。可見(jiàn)，或明或暗的美元霸權(quán)正是由于其充當(dāng)著國(guó)際貨幣，它所獲取的鑄幣稅是驚人的。

　　回顧日元由于廣場(chǎng)協(xié)議、盧浮宮協(xié)議而大幅升值以及隨后日本本國(guó)資產(chǎn)泡沫的破滅，回顧歐元從歐洲匯率聯(lián)動(dòng)機(jī)制EMS，現(xiàn)鈔問(wèn)世到如今的歐債危機(jī)，至今我們?nèi)詻](méi)有看到有什么貨幣足以挑戰(zhàn)美元，也沒(méi)有看到國(guó)際金融體系有根本性的重構(gòu)。挑戰(zhàn)美元的潛在對(duì)手是人民幣嗎？但如果中國(guó)要在軟實(shí)力、硬實(shí)力方面都能和強(qiáng)國(guó)抗衡，就需要強(qiáng)大的、至少是區(qū)域化的人民幣。

　　命題二：世界貨幣的多元化和世界多極化趨勢(shì)是一致的。

　　應(yīng)該看到，美元在金融領(lǐng)域的地位，明顯地較美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在全球產(chǎn)出中的份額要高得多，但世界多極化意味著金融領(lǐng)域可能也出現(xiàn)國(guó)際貨幣多極化的趨勢(shì)。即以美元、歐元、日元等為核心的區(qū)域貨幣合作，可能使得國(guó)際貨幣領(lǐng)域出現(xiàn)多種強(qiáng)勢(shì)貨幣對(duì)峙、博弈，同時(shí)分享國(guó)際鑄幣稅的格局。對(duì)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體而言，其能夠選擇的，只有盯住匯率制、美元化，成為國(guó)際鑄幣稅的主要繳納者，其選擇的成本是鑄幣稅，而收益則是相對(duì)穩(wěn)定和可信的貨幣匯率；但大國(guó)經(jīng)濟(jì)所能夠選擇的，只有相對(duì)富于彈性的匯率制；唯有此，才能使本幣成為支點(diǎn)貨幣，成為國(guó)際鑄幣稅的主要分享者，其選擇的成本是維持相對(duì)獨(dú)立的匯率政策，而收益則是與其密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)體所輸出的鑄幣稅。或者說(shuō)，某一區(qū)域內(nèi)的支點(diǎn)貨幣將是區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)大國(guó)已經(jīng)國(guó)際化的貨幣，區(qū)域內(nèi)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體受其“庇護(hù)”，匯率危機(jī)將主要是支點(diǎn)貨幣間為爭(zhēng)奪國(guó)際鑄幣稅，因弱肉強(qiáng)食的競(jìng)爭(zhēng)而引發(fā)的危機(jī)。從這一點(diǎn)看，歐元曾經(jīng)對(duì)美元在國(guó)際金融市場(chǎng)上的支配地位產(chǎn)生沖擊，但現(xiàn)在逐漸黯淡了。