金融如何支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　“十二五”規(guī)劃綱要提出，要把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展成為先導性、支柱性產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開金融的支持。由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展階段具有不同特點，在產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)也各有其特點，分別適合于不同的融資模式，這就要求形成多元化的金融渠道，以支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展階段適合于不同的融資模式。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期理論，一項產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以分為初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期、持續(xù)期以及衰退期。在產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期，技術(shù)成熟度低，市場不確定性因素多，企業(yè)短期償債能力弱，融資主體希望通過出讓部分股權(quán)，以找到能與其共擔風險、共享未來收益的投資合伙人。由于銀行貸款等債權(quán)融資需要企業(yè)還本付息，會增加企業(yè)經(jīng)營負擔，同時也會加大銀行風險，因而在產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期債權(quán)融資往往不宜介入。相對而言，風險投資、私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)板上市等風險偏好型的股權(quán)融資模式則更為適合。隨著新興產(chǎn)業(yè)的成長，進入產(chǎn)業(yè)發(fā)展期后，保守型產(chǎn)業(yè)基金、國際組織信貸、政策性貸款等在政府的推動下開始介入。進入產(chǎn)業(yè)成熟期，技術(shù)風險和市場風險明顯下降，企業(yè)盈利能力不斷顯現(xiàn)，在這一階段投資方更加看重對企業(yè)所有權(quán)的控制，并開始注重成本控制，此時商業(yè)銀行貸款、債券融資等低成本的債權(quán)融資模式更受歡迎。隨著產(chǎn)業(yè)持續(xù)期的到來，企業(yè)的規(guī)模和盈利能力逐漸達到證券市場主板公開上市的要求，在初創(chuàng)期和發(fā)展期介入的風險投資則實現(xiàn)退出。目前，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所處的發(fā)展階段不盡相同，雖然大部分行業(yè)還處于初創(chuàng)期，但像新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的部分龍頭企業(yè)已經(jīng)進入發(fā)展期并向成熟期邁進，而像光伏產(chǎn)業(yè)由于基礎較好已經(jīng)進入成熟期或持續(xù)期。處于不同發(fā)展階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其融資模式應該是各不相同的。

　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)適合于不同的融資模式。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點環(huán)節(jié)主要包括技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)屬于技術(shù)密集型領域，投資回收周期長，不確定性因素多，技術(shù)風險突出，不熟悉行業(yè)動態(tài)的一般投資者很難準確判斷研發(fā)項目的市場前景。同時，技術(shù)研發(fā)實體的資產(chǎn)以知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)為主，很難向商業(yè)銀行提供有效的固定資產(chǎn)抵押等擔保方式，不符合商業(yè)銀行信貸準入門檻。因此，技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)更適合于采用風險偏好型的股權(quán)融資模式。產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)是技術(shù)研發(fā)取得實質(zhì)性進展后的市場推廣階段，需要大規(guī)模的固定資產(chǎn)建設投資以及流動資金的周轉(zhuǎn)。雖然產(chǎn)業(yè)化環(huán)節(jié)也面臨一些市場風險，但相對于技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)，試錯成本基本可控。因此，處于產(chǎn)業(yè)化階段的企業(yè)更適合于采用商業(yè)銀行信貸等債權(quán)融資模式。當然，部分企業(yè)由于股東實力雄厚、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基礎扎實、企業(yè)綜合效益較好，它們對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目的融資還款可以依靠企業(yè)的綜合收益，使融資風險得到極大緩釋，這類企業(yè)更適合于低成本的債權(quán)融資模式。

　　建立健全有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資體系。金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要具備戰(zhàn)略性眼光，根據(jù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的特點，建立健全相應的融資體系。一是加大政府引導力度。比如，通過啟動貼息貸款、設立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金和產(chǎn)業(yè)投資基金、對風險投資機構(gòu)給予稅收補貼、完善金融機構(gòu)考核體制等方式，充分放大政府財政資金和行政管理的杠桿效應，引導包括金融機構(gòu)、民營資本、國外資本在內(nèi)的多渠道資金支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是完善商業(yè)銀行金融服務體系。建立合理的項目評級授信體系，商業(yè)銀行在設計內(nèi)部評級和授信體系時應充分考慮戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目的具體特點，不僅將企業(yè)歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)引入模型，更應當充分認識到企業(yè)和項目的成長性。信貸融資工具應重點應用于還款有保障的融資項目，主要向依靠綜合收益還款的項目傾斜，向處于產(chǎn)業(yè)化后端或產(chǎn)業(yè)成熟期的項目傾斜。三是完善融資擔保體系。企業(yè)發(fā)明專利、商標權(quán)、版權(quán)等無形資產(chǎn)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的重要財富。金融機構(gòu)應當加強對無形資產(chǎn)的評估能力，大力發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資擔保模式，完善融資擔保體系。鼓勵各類擔保機構(gòu)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資提供擔保，通過再擔保、聯(lián)合擔保以及擔保與保險相結(jié)合等方式多渠道分散風險。