A股難救場 “冬播”有風險

　　目前的市場環境可以概括為，機構、主力都忙著回籠資金應對年底壓力，大小非解禁高峰即將到來，年末個股地雷效應凸現。

　　11月28日，兩市雙雙低開，盤中再度下挫，午后創下2009年1月21日以來新低，截至收盤，滬指報1973.52點，跌17.65點，跌幅0.89%，成交量再度萎縮。

　　2000點“拉鋸戰”最終以徹底跌破宣告終結，這個曾經備受關注的整數關位，現在恐怕已經不再成為看點。至此，2012年A股跌幅已經超過10%。從近幾個月來2200點、2132點和2100點時的情形，看看6月11日、13日、29日，7月6日、12日和18日的走勢，都與如今的走勢非常相似——保衛戰到最后往往都變成套牢區。

　　股市連創新低，投資者損失慘重。在一片愁云慘淡之中，市場對于政策救市幾乎已經不抱希望。

　　盡管很多研究人士認為，A股已經嚴重低估，而且以QFII為代表的境外資金以實際行動表現出對A股的興趣，并且，從基本面看，近幾個月利好經濟數據頻傳，但這并未提振投資者信心。市場前期對宏觀經濟能否有效企穩其實仍一直心存疑慮，投資者對L型經濟的解讀也偏于謹慎。不過指數徹底跌破2000點并不意外。

　　筆者認為，壓垮大盤有兩根最重要的稻草：

　　第一，白酒行業的示范效應。該行業是突遭利空后而下跌的，而目前跌幅榜前列顯示，越來越多的個股突然下跌，然后爆出利空，這顯然不是一種偶然，而是年底效應的體現。白酒股的估值下降必將拉動市場整體估值向下，要知道白酒股是這兩年業績最明確的板塊，連這些都不能產生對市場的支撐作用，那差的就更不用說——從這點理解是投資者的預期發生轉變，才促使本來2000點附近應構筑的底部現在落空。

　　第二，小盤股業績風險導致局部的板塊和創業板新低。在過去兩周，中小板、創業板指數紛紛創出新低。目前，中小板和創業板的市盈率分別為26倍和31倍，遠高于全部A股12倍的市盈率水平。截至三季度，中小板和創業板業績增速分別為-8%和-5%，如果四季度經濟不出現V形反轉的話，它們達到業績一致預期增速的可能性幾乎為零。

　　目前的市場環境可以概括為，機構、主力都忙著回籠資金應對年底壓力，大小非解禁高峰即將到來，年末個股地雷效應凸現。這樣市場將在“新低→反彈→盤整→破位→新低”的循環中運行。近期有主流券商觀點給出“冬播”觀點，但其必要性依然取決政策導向，在新股發行制度、限售股解禁問題無解之前，提前冬播仍有不小風險，投資者需謹防冬眠期的無限延長。（王瑩）