居民收入還是沒(méi)有跑贏減速的GDP
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布了第三季度的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，由于此前已經(jīng)公布了9月份的CPI，因此人們關(guān)注的主要數(shù)據(jù)是GDP。前三季度GDP同比增長(zhǎng)9.4%，第三季度GDP增長(zhǎng)9.1%。增幅低于第二季度的9.5%，也不及第一季度的9.7%，同時(shí)還低于許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的中值9.2%。不過(guò)，應(yīng)該說(shuō)這個(gè)數(shù)值表明，前三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行良好，繼續(xù)朝宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在實(shí)現(xiàn)軟著陸。
股市似乎并不接受這樣的看法，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)甫經(jīng)公布，股市應(yīng)聲下跌。分析師們認(rèn)為，如果第三季度GDP增幅為9.2%或9.3%，市場(chǎng)可能還是可以接受的，但9.1%的增幅就有點(diǎn)令人不安了，尤其是與第二季度9.5%的增幅相比。
如果換一個(gè)角度去看GDP的下降，結(jié)論或許不同。中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)主要依靠投資和出口的GDP高速增長(zhǎng)的發(fā)展模式，已經(jīng)顯露出缺乏持久發(fā)展力了。在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改變主要依靠投資和出口為主要依靠?jī)?nèi)需為發(fā)展動(dòng)力的過(guò)程中，GDP多半是要下降的。
通常情況下，一個(gè)主要依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體的GDP，不可能持續(xù)在8%~9%之間。同時(shí)，為了遏制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也有必要將GDP略降。
從上述兩個(gè)方面來(lái)看，當(dāng)前GDP下降是好事，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展也是有利的。但是，這一切的關(guān)鍵在于在GDP的下降過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)確有所調(diào)整。
從公布的三季度數(shù)據(jù)表面看來(lái)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已有所調(diào)整。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，外匯儲(chǔ)備減少608億美元，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)17.0%，最要緊的是，前三季度居民人均收入增速跑贏CPI，城鎮(zhèn)居民收入同比實(shí)際增7.8%。
居民收入的增長(zhǎng)固然讓人高興，需要注意的是，以上兩項(xiàng)關(guān)鍵的數(shù)據(jù)，很可能馬上發(fā)生變化。
第一項(xiàng)是外貿(mào)的數(shù)據(jù)和外匯儲(chǔ)備的數(shù)據(jù)。在信貸緊縮的今年前三季度，承擔(dān)出口主要任務(wù)的中小企業(yè)資金短缺，日子普遍不好過(guò)。最近國(guó)家開(kāi)始救助中小企業(yè)，但很難一下子就實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，如果效率高低不同的中小企業(yè)一起被救活，出口重又增加，外匯儲(chǔ)備將再次大幅上升。這并不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
消費(fèi)的上升也有暫時(shí)性因素，很大部分原因是節(jié)假日促使消費(fèi)上升。而居民收入跑贏CPI，并不值得興高采烈。因?yàn)橐怪袊?guó)經(jīng)濟(jì)變成主要依靠?jī)?nèi)需來(lái)拉動(dòng)發(fā)展，也就是內(nèi)需起碼達(dá)到GDP的50%，按照目前中國(guó)家庭的消費(fèi)水平和收入水平，它要求家庭消費(fèi)增長(zhǎng)要比GDP增長(zhǎng)快4個(gè)百分點(diǎn)。
如果預(yù)計(jì)中國(guó)GDP將來(lái)下降到增長(zhǎng)6%~7%，中國(guó)家庭消費(fèi)需增長(zhǎng)10%~11%才行。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局宣布城鎮(zhèn)居民前三季度收入跑贏CPI時(shí)，其增速仍然低于GDP增速的2%左右，而不是高于3%~4%。
這就意味著，居民收入有待進(jìn)一步提升。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，遠(yuǎn)比單純的GDP增長(zhǎng)重要。
