美國最嚴重的問題將在2031年完全爆發

　　美國《紐約時報》網站日前發文稱今夏美國和歐洲似乎在爭奪“最嚴重經濟問題”頭銜。然而大西洋兩岸的真實情況只是被表面現象所掩蓋。短期來看，歐元區仍然將面臨迫在眉睫的危機，而美國的真正問題隱藏在2021年之后。

　　今年夏天，美歐似乎在爭奪“最嚴重經濟問題”頭銜。近期的新聞顯示，歐洲似乎已經有某種程度的復蘇。上周歐元區達成共識，決定提供相互支持，防止希臘債務問題擴大化。

　　相比之下，美國似乎正深陷撲朔迷離的政治僵局的泥潭中。

　　然而，實際上，大西洋兩岸的真實情況只是被表面現象所掩蓋。歐元區仍然將面臨迫在眉睫的危機：關鍵問題仍然懸而未決。另一方面，如果你聽了美國政治家的言論，可能會認為情況很糟，但事實上未來十年美國的真實情況會比你想象的好。

　　美國的問題隱藏在2021年之后的十年，所以仍然有很多時間去解決。而不太好的現象是：幾乎無人未雨綢繆。

　　彼得森國際經濟研究所7月21日發布的政策報告中，研究了歐元區危機的細節問題，包括共同貨幣區如何令自己深陷麻煩和現在可能的圖景是怎樣的。評估認為，歐元區問題的核心在于缺乏有效的治理。各國政府采取的措施過于魯莽——造成財政赤字（希臘），銀行失控（愛爾蘭）或拒絕建立能支持增長的經濟結構（葡萄牙）。

　　通常的政策是通過向別國（主要指歐元區內國家）借貸來融資，從而制造了一種氛圍：任何陷入麻煩的國家，都會獲得財大氣粗的鄰居（往往是德國）的援助。

　　這一系統中存在大量的“道德風險”。投資者不再做有意義的信用分析，所以希臘、西班牙和意大利政府能以僅比德國政府高幾個基點的利率來借款（一個基點表示0.01%）。

　　近三年來，投資者的思想受到了很大的沖擊。希臘和其他“外圍”國家債務水平太高，無法憑自己進行償付，使得德國和其他北方國家開始相信，他們應該讓愚蠢的投資者承受一些損失。

　　讓曾做出錯誤決定的銀行承擔損失的是合情合理的，但卻難以施行，尤其是在“外圍”國家把意大利也包括在內時。意大利經濟規模遠超希臘、愛爾蘭和葡萄牙，其總債務額接近2萬億歐元（約占其GDP總額的120%）。

　　歐洲或者選擇終止道德風險和重建債務結構，或者選擇維持現狀，等待救援。后者需要歐洲央行的深層次介入，并會引發通貨膨脹。上周宣布的援助計劃不過是敷衍了事的經典案例，不能真正解決問題。

　　如果歐洲和世界經濟都能夠奇跡般的增長，債務問題可能就顯得不那么嚴峻。因為債務占GDP比重與償債能力相關。不過更可能的情況是，近期經濟增長緩慢，市場參與者很快將恢復他們對歐洲多米諾骨牌效應的思考。

　　相比之下，美國的財政問題較為簡單。政府債務從2008年開始激增，并非由于希臘式的揮霍，而是由于愛爾蘭式的銀行災難。隨著信用崩潰，收入也會蒸發。隨著經濟的復蘇，收入也會恢復。

　　有趣的是，當前的債務上限辯論中，關于對未來10年的預測的討論中，并不存在任何傳統意義上的財政問題。在2021年，美國聯邦政府可能將會擁有少量的基本盈余，這意味著在支付利息前的財政預算將不再有赤字。

　　2021年后，美國的預算數額才真正變糟，但現在沒人在向國會提出的議案中對此表示關注。與其他國家相比，2010至2030期間醫療保健費用的增長將會是最麻煩的，可能會對美國造成嚴重影響。

　　在華盛頓進行的討論雖然激烈，但是偏離了正確的方向。沒有人抓住如何控制醫療成本這一困難問題。茶黨的熱情支持者們試圖將削減短期政府開支作為支持提高債務上限的條件。

　　若這種抗稅運動大行其道，將導致財政收縮，延緩經濟增長，減少新增就業崗位數量。對于解決潛在的2021年后的預算問題沒有任何幫助。

　　從短期來講，歐洲的問題更大，而美國經濟增長更慢。從長遠來講，需要看美國的政治家們何時以及如何應對真正的預算問題。

　　從目前的情況來看，情況不容樂觀。（劉海強 董菁）