郭樹(shù)清

　　2013年3月17日之前，中國(guó)證券市場(chǎng)有“兩個(gè)”郭樹(shù)清。一個(gè)是部分股民眼中和媒體報(bào)道中的郭樹(shù)清，他厲行改革，新政不斷；另一個(gè)則見(jiàn)于其官方文稿以及公開(kāi)演說(shuō)中，那是自“整體改革理論”以來(lái)的郭樹(shù)清，全面推動(dòng)改革，但又立足現(xiàn)實(shí)。

　　前一個(gè)郭樹(shù)清在17個(gè)多月的改革中遭遇滬指下跌7.7%，他推行的措施和建議最終也在市場(chǎng)中褒貶不一；另一個(gè)郭樹(shù)清曾謙稱(chēng)不懂證券市場(chǎng)，不少力推市場(chǎng)化改革學(xué)者專(zhuān)家也指責(zé)其改革仍未觸及核心，但即使是曾批評(píng)過(guò)他的人也認(rèn)為，他的措施將影響深遠(yuǎn)。

　　中國(guó)證券市場(chǎng)自上世紀(jì)90年代勃發(fā)以來(lái)，歷股權(quán)分置改革喜悅之后，中小投資者亟盼一場(chǎng)暴風(fēng)驟雨式的變革，郭樹(shù)清恰好出現(xiàn)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間和位置上。但讀懂后一個(gè)郭樹(shù)清，或許才能讀懂中國(guó)資本市場(chǎng)改革真實(shí)的行進(jìn)路線(xiàn)。

　　郭氏“新政”每周一規(guī)則

　　尚福林主政證監(jiān)會(huì)時(shí)，任職兩年未發(fā)一言，郭樹(shù)清任職500多天，發(fā)布通知、規(guī)則70條。

　　2013年3月14日到16日，其中一天是周末休息日，證監(jiān)會(huì)連發(fā)十文件，松綁基金、券商。這一節(jié)奏被一些市場(chǎng)人士笑稱(chēng)為郭樹(shù)清的“告別禮”。

　　快節(jié)奏、全方位地推動(dòng)市場(chǎng)改革，使得郭樹(shù)清與前任主事者形成了鮮明的風(fēng)格區(qū)分。尚福林主政證監(jiān)會(huì)時(shí)，任職兩年未發(fā)一言，謀定后力推“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”的股改；而郭樹(shù)清在上任之初雖謙稱(chēng)不了解資本市場(chǎng)，但一月過(guò)后措施不斷。

　　有投資者細(xì)數(shù)了郭樹(shù)清任職500多天中證監(jiān)會(huì)發(fā)布的各種通知、文件、規(guī)則，一共有70條之多，相當(dāng)于每周都有一個(gè)規(guī)則出臺(tái)。

　　這些措施中，包括強(qiáng)化上市公司分紅制度、推出改進(jìn)后的退市制度、推出中小企業(yè)私募債、增加IPO審核透明度、降低市場(chǎng)交易費(fèi)用、引入QFII、RQFII等長(zhǎng)期資金等。此外，他還在上任之初放言對(duì)內(nèi)幕交易零容忍，打擊證券違法。

　　在他任期內(nèi)，轉(zhuǎn)融通、新三板等也相繼面世。在促進(jìn)分紅、打擊證券違法違規(guī)行為上，這一時(shí)期的證監(jiān)會(huì)成效顯著。比如證監(jiān)會(huì)2012年全年共受理證券期貨違法違規(guī)線(xiàn)索380件，比2011年增長(zhǎng)31%；2012年，境內(nèi)上市公司實(shí)際現(xiàn)金分紅4772億元，同比增長(zhǎng)22%。

　　市場(chǎng)驚嘆于各種新規(guī)、新政的快速和全方位，稱(chēng)之為“郭氏新政”。

　　推行改革的節(jié)奏超過(guò)歷任

　　雖然郭樹(shù)清不承認(rèn)有“新政”，但他推行改革的節(jié)奏和效率，超過(guò)了以往任何一位證監(jiān)會(huì)主席。

　　郭樹(shù)清本人并不認(rèn)同“新政”這一說(shuō)法，他至少兩次以上公開(kāi)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)推出的政策是既有安排。

　　證監(jiān)會(huì)其他渠道也傳遞出類(lèi)似的聲音。一位負(fù)責(zé)人稱(chēng)，很多政策實(shí)施前期已經(jīng)做了大量基礎(chǔ)性工作，有了充分的調(diào)研、輿論準(zhǔn)備。證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局今年回應(yīng)說(shuō)，改革力度確實(shí)比較大，但都是既定工作計(jì)劃，也是黨中央、國(guó)務(wù)院相關(guān)文件，特別是“十二五”規(guī)劃綱要明確規(guī)定的內(nèi)容。

　　此前一項(xiàng)政策出臺(tái)前，其表述是長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的“醞釀”、“研究”、“起草”、“試點(diǎn)”等過(guò)程，而在郭樹(shù)清時(shí)期，這一節(jié)奏大為加快。比如，創(chuàng)業(yè)板的退市安排從2009年開(kāi)板之日起就開(kāi)始醞釀，2011年底才公布意見(jiàn)，但隨后半年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和主板、中小板退市安排全部出臺(tái)。

　　此外，在一些涉及跨部門(mén)的政策安排方面，證監(jiān)會(huì)在這一時(shí)期也親力親為，而非坐等。比如加快引入QFII、引入RQFII資金等。

　　在推進(jìn)改革這一問(wèn)題上，郭樹(shù)清絕非外界最早認(rèn)為的激進(jìn)“理想主義者”。今年1月的證券監(jiān)管工作會(huì)議上，郭樹(shù)清又提出監(jiān)管工作“既不超越階段，也不裹足不前”。

　　上周末快速推出的10個(gè)文件中，多數(shù)是征求意見(jiàn)稿，確切的實(shí)施過(guò)程將留待肖鋼主持證監(jiān)會(huì)的時(shí)代。

　　攪動(dòng)行業(yè)格局的“鲇魚(yú)”

　　郭樹(shù)清任內(nèi)，證監(jiān)會(huì)成為最透明的部委之一，有媒體稱(chēng)，從新聞通氣會(huì)的數(shù)量看，證監(jiān)會(huì)僅次于外交部。

　　郭樹(shù)清在上任后兩個(gè)月的一次演講中曾毫不客氣地評(píng)論說(shuō)，中國(guó)券商融資渠道窄，業(yè)務(wù)單一，創(chuàng)新能力不足、激勵(lì)機(jī)制不足、全行業(yè)同質(zhì)化低水平競(jìng)爭(zhēng)突出，創(chuàng)新能力不足；研究水平低，難以形成對(duì)價(jià)值投資的引導(dǎo)等。

　　證監(jiān)會(huì)在2012年中召開(kāi)了券商創(chuàng)新大會(huì)，隨后各類(lèi)放開(kāi)券商業(yè)務(wù)限制的規(guī)則不斷，其內(nèi)容包括證券公司股權(quán)激勵(lì)、從事托管、資產(chǎn)證券化和通道業(yè)務(wù)的放開(kāi)、放松營(yíng)業(yè)部開(kāi)設(shè)的管制、允許非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶(hù)等。

　　到了今年3月份，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期在這種情況下會(huì)出現(xiàn)“膠囊”營(yíng)業(yè)部、在線(xiàn)券商等新事物。

　　生存環(huán)境的改變似乎超過(guò)了券商們的接受能力。同樣也是學(xué)者出身，亦曾任職證監(jiān)會(huì)的申銀萬(wàn)國(guó)董事長(zhǎng)汪建熙在2013年初的一次論壇上說(shuō)，證券公司都在急急忙忙適應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷推出的新改革措施，“有一點(diǎn)惶惶然不知所措”。

　　在對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的放松中，同樣也有類(lèi)似的情況。比如行政審批的縮減、基金公司子公司、QDII等業(yè)務(wù)的全面放開(kāi)以及由《基金法》修訂帶來(lái)的其他機(jī)構(gòu)進(jìn)入公募基金行業(yè)。

　　易方達(dá)基金總經(jīng)理劉曉艷在2012年底說(shuō)，這導(dǎo)致了這個(gè)行業(yè)正在發(fā)生巨大的變化，行業(yè)正從相對(duì)壟斷的行業(yè)向完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)轉(zhuǎn)變，而基金公司也需要向完全競(jìng)爭(zhēng)的方向轉(zhuǎn)變。

　　管制的放松也能在一些具體的業(yè)務(wù)上得到體現(xiàn)，比如基金公司子公司和券商從事通道業(yè)務(wù)，一些基金公司還設(shè)計(jì)出了房地產(chǎn)信托類(lèi)產(chǎn)品。部分產(chǎn)品和業(yè)務(wù)在銀監(jiān)會(huì)管轄下是受到限制的，信托的通道價(jià)值降低。

　　另一類(lèi)管制放松后的產(chǎn)物是短期理財(cái)基金，在銀監(jiān)會(huì)暫停1個(gè)月以下短期理財(cái)產(chǎn)品后，這類(lèi)短期資金池產(chǎn)品以資產(chǎn)收益對(duì)應(yīng)的基金形式，大量轉(zhuǎn)移到基金行業(yè)中。這使得短期理財(cái)基金在2012年下半年規(guī)模快速超過(guò)千億元，成為當(dāng)年基金新寵。

　　同樣被攪動(dòng)的還有證券監(jiān)管體系自身，包括證監(jiān)會(huì)干部輪崗、大幅削減行政審批、增加透明度等。