原標題:防范新一輪債務風險

　　目前,世界各國債務風險持續上升。國際金融協會近期發布的報告顯示,截至今年一季度末,全球債務一年內增加了5000億美元,總額高達217萬億美元,比10年前增加了50萬億美元,達到國內生產總值的327%。種種跡象表明,全球需高度警惕新一輪債務危機的到來。

　　從發達國家的情況看,美國、日本以及葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、希臘、西班牙等歐洲五國的公共債務水平早已突破警戒線。美國情況尤為嚴重,其中,聯邦政府債務、企業債務、家庭和私人債務等各類債務規模幾乎都已經攀升至歷史最高水平。債務飆升不僅損害了企業創造利潤和居民消費的能力,惡化資產負債表,也將大幅延緩經濟長期持續增長。

　　新興市場國家整體債務水平也在上升。一方面,2008年以來,全球總需求不足,明顯降低了對發展中國家的進口需求,導致以出口為導向的新興市場國家外部盈余大幅減少,意味著新興市場國家從外部獲得的流動性出現緊縮。另一方面,美元升息加劇新興市場國家外債負擔,導致短期債務償付風險大幅增加。彭博數據顯示,今年以來,美元計價的新興市場國家企業票據發行規模已經攀升至1600億美元,比去年同期的發行量增長超過一倍。國際金融協會發布的數據進一步顯示,新興市場國家今年底將面臨超過1.9萬億美元的債券及聯貸到期,以美元計價的債務占償債總額的1/5。

　　引爆新一輪債務危機的風險點不僅是全球范圍內債務規模快速飆升,美聯儲加息、違約風險以及經濟增長前景不確定性等因素,也讓全球債務市場變得更加脆弱。從政策層面看,2008年國際金融危機以來,各國爭相放寬貨幣政策,實施超低利率甚至負利率,卻并未帶來實質性經濟增長,反而使全球經濟潛在增長率趨于下降,債務大幅上升。

　　財政刺激方面,近兩年,財政擴張力度在發達國家普遍有所放緩。美國特朗普政府承諾的大規模減稅與萬億美元基礎設施投資計劃,又進一步增加了美國聯邦債務與財政赤字飆升的風險。

　　從周期和結構因素看,隨著美元進入新周期引發的美元資產減少供給、全球投資儲蓄結構調整,以及順差國與逆差國經常項目再平衡,全球實際利率與全球債券收益率開始由紀錄低位反彈,勢必會造成借貸成本上升以及債務違約。

　　與歐債危機相比,本輪債務風險不僅面臨債務總量持續上升、債務風險分布失衡,也面臨短期債務償還壓力持續擴大的嚴峻挑戰。因此,各國決策部門必須以穩定債務增長和確保全球金融體系穩定性為首要任務,大幅減少使用非常規的貨幣政策去刺激經濟,加快推進經濟結構改革和金融改革,加大力度調整政府、銀行和企業的資產負債表。(張茉楠 作者為中國國際經濟交流中心研究員)