貨幣政策：基調(diào)不變 突出微調(diào)
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出：要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭。要繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏、重點(diǎn)。
貨幣政策要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)針對性和靈活性。要密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化，把握好貨幣信貸增長速度，加大信貸政策對經(jīng)濟(jì)社會薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持，有效緩解小企業(yè)融資難問題，保證重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目貸款需要，嚴(yán)格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，著力提高信貸質(zhì)量和效益。
解讀：從中央經(jīng)濟(jì)工作會議所傳遞的政策信號來看，明年貨幣政策在保持適度寬松不變的前提下，更加強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)貨幣政策的針對性和靈活性，同時強(qiáng)調(diào)把握好貨幣信貸增長速度。業(yè)內(nèi)人士指出，從會議的表述來看，貨幣政策的基調(diào)不變，但更加強(qiáng)調(diào)貨幣政策的微調(diào)，明年貨幣政策調(diào)控的頻率或?qū)⒂兴訌?qiáng)。
今年前10個月新增貸款已達(dá)到8.92萬億元，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議上提出的“促進(jìn)貨幣信貸供應(yīng)總量合理增長”的目標(biāo)超額實(shí)現(xiàn)。而由于信貸過快增長所帶來的一系列問題，也越來越引起高層的重視。
建行研究部總經(jīng)理郭世坤認(rèn)為，“密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化，把握好貨幣信貸增長速度”，意味著為了保持明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、保證銀行的適度發(fā)展，明年仍會保持信貸的適度增長。此外，不可能再像今年一樣超常規(guī)地投放，要適當(dāng)?shù)赜兴盐铡⒖刂疲⑶乙⒁馄渲械男刨J風(fēng)險。這種要求貨幣信貸投放通盤考慮、松弛有度的做法，對于央行的調(diào)控藝術(shù)將是重大考驗(yàn)。
對于會議提出的“要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系”，中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，這意味著貨幣政策在實(shí)施的過程中，需要考慮對通脹預(yù)期的影響。他認(rèn)為，央行會在認(rèn)為有可能形成預(yù)期的情況下，發(fā)揮貨幣政策的宣示性作用，如通過提高存款準(zhǔn)備金率等方式，抑制通脹預(yù)期的形成。
郭世坤預(yù)計，針對通脹預(yù)期逐步加強(qiáng)，央行明年會加強(qiáng)對基礎(chǔ)貨幣的對沖，即數(shù)量調(diào)整，同時輔助必要的窗口指導(dǎo)，還可以提高準(zhǔn)備金率、加息。也有專家認(rèn)為，在“管理通脹預(yù)期”的導(dǎo)向下，貨幣供應(yīng)量的增長將遠(yuǎn)低于今年。
對于明年央行可能會運(yùn)用的貨幣政策工具，業(yè)內(nèi)人士仍然較傾向于存款準(zhǔn)備金率，而利率工具需要視通脹及資產(chǎn)價格等因素的情況而定。
結(jié)構(gòu)調(diào)整是此次經(jīng)濟(jì)工作會議中的重點(diǎn)之一，信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整在此次經(jīng)濟(jì)工作會議上也被重點(diǎn)予以強(qiáng)調(diào)。郭田勇認(rèn)為，從未來看，保持信貸增長更為均衡合理是方向。 （記者 苗燕 李丹丹）
投資：保持適度增長 著手調(diào)結(jié)構(gòu)
中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出：要保持投資適度增長，重點(diǎn)用于完成在建項(xiàng)目，嚴(yán)格控制新上項(xiàng)目。
解讀：有關(guān)專家表示，上述提法表明中央已經(jīng)著手調(diào)結(jié)構(gòu)了，明年新開工項(xiàng)目將會有所減少，但投資仍將高位增長。
“這是一個新的提法。”發(fā)改委宏觀研究院投資所研究員張漢亞指出，國際金融危機(jī)爆發(fā)后，中央一直強(qiáng)調(diào)的是保增長，對投資也是寄予厚望。2008年11月，中央緊急安排第四季度增加中央投資1000億元，并要求各地盡快落實(shí)項(xiàng)目，投資盡快到位。隨后的中央經(jīng)濟(jì)工作會議又進(jìn)一步明確，“保增長”是2009年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
然而在經(jīng)過一年多的運(yùn)行之后，我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，在“保八”毫無懸念之際，調(diào)結(jié)構(gòu)的重要性日益凸顯。中國社科院工經(jīng)所投資與市場研究室主任曹建海說，“中央經(jīng)濟(jì)工作會議關(guān)于投資的要求，是典型的調(diào)結(jié)構(gòu)的一個舉措。”
去年金融危機(jī)之后，中央出臺四萬億投資計劃的時間比較緊迫，審批新開工項(xiàng)目的條件和門檻也相對放松。“現(xiàn)在一些問題已經(jīng)暴露出來了，比如一些項(xiàng)目，并不符合節(jié)能環(huán)保的政策，尤其是在我國已明確節(jié)能減排的目標(biāo)之時。”張漢亞指出。
另一方面，在今年新開工項(xiàng)目劇增的情況下，如果明年繼續(xù)增加新開工項(xiàng)目的話，政府資金的壓力也會大增。發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，全國新開工項(xiàng)目293412個，比去年同期增加85329個；新開工項(xiàng)目計劃總投資124609.59億元，同比增長81.1%。
事實(shí)上，由于新開工項(xiàng)目劇增，地方政府配套資金不足的問題也已經(jīng)逐漸暴露。審計署的審計結(jié)果表明，地方政府配套資金到位率還不足50%，部分地方的到位率還不到30%。“如果今年新開工項(xiàng)目還沒完成，就又新開工別的項(xiàng)目，會留下很多半拉子工程。”張漢亞稱。
據(jù)張漢亞介紹，一般項(xiàng)目周期在三年左右，最需要資金的時候是在第二年，第一年需要項(xiàng)目總投資額的10%-25%，而第二年需要40%-60%，照此推算，明年的投資增速不會低。
中國社科院昨日發(fā)布的報告也預(yù)計，今年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長率為32%，明年預(yù)計投資增速大約為23%左右，投資力度雖然有所減緩，但仍保持高位。“投資增速可能會有所下降，但下降也是正常的，因?yàn)槊髂曛攸c(diǎn)是要調(diào)結(jié)構(gòu)。”曹建海認(rèn)為。 （記者 張牡霞 秦菲菲） |
