一直以來，我國外匯儲備存在三大特點。第一，規模大。中國的外匯儲備在2004年年末突破5000億美元之后，呈爆發式增長態勢，2006年年末突破10000億美元；2007年年末超過1.5萬億美元，2008年年末逼近2萬億美元，規模居世界第一位，總值相當于我國國內生產總值的50%左右。第二，幣種配置單一。根據國際清算銀行的計算，在我國的外匯儲備中，美元資產占70%左右，日元約為10%，歐元和英鎊約為20%。第三，儲備運用效率低。中國的外匯儲備之所以增長如此迅速，有各方面原因，但是持續多年的貿易順差無疑貢獻最大。也就是說，中國用商品換來的美元，最后變成賬面的外匯儲備，而從外匯儲備的配置上來看，以美國財政部公布的TIC數據來計算，2002年-2008年美元證券類資產占中國外匯儲備的比重在66%-74.75%；這還僅僅是美元資產，如果包括歐元、英鎊、日元在內，中國外匯儲備持有的證券類資產可能超過90%，僅僅有一小部分是外匯現金。結果是，賬面上的儲備資金實際上都流到美國等西方國家，成為西方國家的消費券。
鑒于我國目前外匯儲備的三大特點，儲備資產將面臨三方面風險。第一是匯兌損益，體現為歐元、英鎊的貶值；第二是投資損益，體現為美國國債下跌和歐美股市下挫；第三是美元危機的風險，體現為通貨膨脹上升和美元貶值以及美國國債收益率上升。
我們已經意識到外匯儲備的風險敞口，并且已經開始采取行動。數據顯示，2009年1月我國增持美國國債量從2008年12月的143億元美元下降到122億美元，較2008年7-12月的月均增持額320億美元顯著下滑。同時，在結束強制結售匯制度之后，商務部又在近期推出《境外投資管理辦法》，進一步下放境外投資核準權限，大力支持中國企業“走出去”參與國際經濟合作與競爭。這一措施的推進使得“藏匯于民”更具有實際意義。
事實上，由于掌握著巨額的外匯儲備，中國現在具備較大的政策操作空間。第一，由于全球經濟一體化已經逐漸成熟，美國經濟崩潰不利于中國經濟。因此，美國國債可以繼續持有和買入，但是在規模、期限上要調整；同時在與美國的博弈、協作過程中，可以各取所需，促使美國放松對中國的核心技術封鎖。第二，可以考慮成立專門的外匯儲備運營銀行，向中國國內企業提供外匯貸款，鼓勵企業進口設備進行產業升級，鼓勵企業進行高新科技研發。第三，鼓勵企業對外直接投資，特別是投資資源類產品。我國目前城市化還遠未完成，對能源、金屬資源以及其他大宗商品的需求將持續保持旺盛，用錢買資源將利于經濟可持續發展。第四，向主權國家提供貸款。可以考慮發行以人民幣計價的主權債券，或者直接向國外主權國家提供美元貸款。第五，通過財政部或者中投公司將外匯儲備置換成人民幣，再用于國內投資和消費。
在經濟危機之中，中國具備最好的基本面，擁有最龐大的外匯儲備，中國完全可以化被動為主動，用好外匯儲備，提升國民福利。（記者 周文淵）
