廣義貨幣增速逐步回暖顯示資金供給改善

　　新增信貸疲軟凸顯經濟下滑趨勢。昨日央行公布2012年7月新增人民幣貸款數據為5401億元，低于業內預期，也創下了10個月以來的新低。市場分析指出， 新增人民幣中長期貸款下滑顯示企業與基礎設施建設資金需求萎縮未能改善。

　　央行數據顯示，廣義貨幣增速等指標顯示出資金市場供給回暖跡象，但整體上企業資金需求仍不容樂觀。

　　房地產與基建投資乏力

　　2012年7月末廣義貨幣(M2)余額為91.91萬億元,同比增長13.9%，比6月末高0.3個百分點，顯示出7月理財產品資金重新流入市場導致資金供應寬裕。然而，反映企業經濟活動方面數據的狹義貨幣(M1)則未有改善，其中7月末余額28.31萬億元,同比增長4.6%，比上月末低0.1個百分點。

　　此外，7月末人民幣貸款余額為60.18萬億元，同比增長16.0%，其中7月當月人民幣貸款增加5401億元，同比多增485億元。

　　值得注意的是，非金融企業及其他部門貸款增加3558億元，其中，反映企業產能與投資擴張的長期貸款增920億元，較6月大幅下滑接近700億元。顯示企業在繼續擴大投資等方面仍乏力，包括房地產與基礎設施建設企業等未有明顯的投資擴大需求。

　　理財產品沖時點效應減退也導致7月居民存款大幅減少。央行數據顯示，7月人民幣存款減少5006億元，同比少減1695億元。其中，鑒于銀行在7月后理財產品“沖時點”效應退卻，產品資金或會重新流出。

　　由于7月信貸數據與本月進出口增速雙雙大幅低于市場預期顯示出經濟萎縮狀態不容樂觀。歐債危機背景下導致外需嚴重不足的同時，國內需求仍疲弱，因此決策層可能再度通過財政與貨幣手段刺激經濟增長。

　　在公開市場上，央行本周再度實施500億元7天期逆回購操作，本周央行累計通過逆回購投放資金1000億元，對沖了580億元到期逆回購，加之20億元到期資金，最終公開市場實現資金凈投放440億元，然而市場資金需求仍未能持續增長。

　　寬松政策預期仍增大

　　澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛對本報記者表示，中國央行未來可能宣布下調存款準備金率50個基點，因為貿易與投資項目需求疲軟、信貸需求不振。

　　匯豐銀行中國區經濟師孫珺瑋則認為， 鑒于反映長期投資需求的企業中長期貸款仍處于萎縮狀態，中國經濟下行不容忽視。 未來三季度應該有兩次下調存準金率的動作，每次幅度在50個基點，同時還應有一次降低基準利率以刺激經濟增長。

　　鑒于中國對商品需求的情況，短期內區域內商品表現將相當低迷，商品價格不會很快反彈。同時，孫珺瑋預計財政減稅刺激消費仍有巨大空間。“因為今年雖然進行了多項稅收改革， 前7個月財政收入仍增長至1.1萬億元，因此結構性減稅勢在必行。”孫珺瑋表示。