近來(lái)，希臘、西班牙險(xiǎn)情不斷，輪番成為歐債危機(jī)風(fēng)暴眼。而就在希臘大選臨近，西班牙救助細(xì)節(jié)待定的關(guān)鍵時(shí)刻，一則消息的出現(xiàn)，卻讓市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)而投向歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體——意大利。11日，該國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，今年一季度GDP為3516.86億歐元，較前一季度萎縮0.8%，較去年同期萎縮1.4%.由于去年三季度和四季度GDP分別萎縮0.2%和0.7%，GDP已連續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，標(biāo)志著該國(guó)經(jīng)濟(jì)已陷入深度衰退。經(jīng)濟(jì)的顯著下行，讓越來(lái)越多的政府官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，意大利成為下一張“多米諾骨牌”的幾率正在上升。國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪投資者服務(wù)公司在本周一的報(bào)告中也提到了意大利的危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，稱西班牙銀行業(yè)危機(jī)雖不太可能傳染至歐元區(qū)其他國(guó)家，但意大利除外。西班牙銀行業(yè)提出救助，從而造成西班牙甚至意大利對(duì)歐洲央行的間接依賴性增加。

　　據(jù)悉，除GDP大幅萎縮外，當(dāng)天公布的其他數(shù)據(jù)均有不同程度的下降。數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)第一季度進(jìn)口環(huán)比下降3.6%、同比下降9.0%；出口環(huán)比下降0.6%、同比下降1.7%；消費(fèi)環(huán)比下降0.6%、同比下降2.1%；私營(yíng)部門(mén)產(chǎn)值環(huán)比下降1.0%、同比下降2.4%.統(tǒng)計(jì)局稱，這反映出該國(guó)工業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)萎縮明顯。

　　記者注意到，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意大利經(jīng)濟(jì)狀況遠(yuǎn)優(yōu)于西班牙，但從當(dāng)天市場(chǎng)的糟糕表現(xiàn)來(lái)看，金融市場(chǎng)似乎并不領(lǐng)情。受低迷經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和西班牙救助消息影響，意大利10年期國(guó)債收益率周一大漲26個(gè)基點(diǎn)，至6.03%，盤(pán)中一度上升27個(gè)基點(diǎn)至6.04%，創(chuàng)2011年12月8日以來(lái)最大漲幅。當(dāng)天，意大利富時(shí)MIB指數(shù)大跌近3%，其中該國(guó)最大銀行裕信銀行暴跌8.8%，創(chuàng)5個(gè)月來(lái)最大單日跌幅。

　　經(jīng)濟(jì)下行引發(fā)的新一輪市場(chǎng)擔(dān)憂，立即引起了當(dāng)?shù)孛襟w的關(guān)注。意大利經(jīng)濟(jì)類報(bào)紙《二十四小時(shí)太陽(yáng)報(bào)》認(rèn)為，歐元區(qū)就救助西班牙銀行業(yè)達(dá)成協(xié)議之后，“大到不能倒”的西班牙和意大利與其他重債國(guó)之間的最后一道屏障也消除了。而《晚郵報(bào)》表示，如果意大利和西班牙的國(guó)債收益率穩(wěn)定不下來(lái)，如果歐元區(qū)國(guó)家不能對(duì)銀行體系救助達(dá)成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，意大利的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越來(lái)越大。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)意大利的憂慮不無(wú)道理。從基本面上看，意大利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)去十多年一直落后于歐盟平均水平，經(jīng)合組織(OECD)估計(jì)今年將呈1.7%的負(fù)增長(zhǎng)，幅度大過(guò)西班牙的1.6%.導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行的關(guān)鍵因素在于該國(guó)異常沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。過(guò)去幾年里，該國(guó)公共債務(wù)一直徘徊在19000億歐元左右，占GDP的比重高于120%，在歐元區(qū)國(guó)家中僅次于希臘。去年以來(lái)，伴隨歐債危機(jī)進(jìn)一步向歐元區(qū)核心國(guó)家蔓延，作為“歐豬五國(guó)”之一的意大利也難逃債務(wù)危機(jī)的影響。“經(jīng)濟(jì)萎縮”、“債臺(tái)高筑”、“政局動(dòng)蕩”成為該國(guó)的新標(biāo)簽。

　　債務(wù)負(fù)擔(dān)一方面加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力，也讓銀行業(yè)普遍表示“壓力很大”。當(dāng)然，從銀行業(yè)狀況分析，意大利銀行體系與西班牙銀行業(yè)有著明顯差異，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)類似于地產(chǎn)破滅導(dǎo)致壞賬飆升的情況，自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)也沒(méi)有任何申請(qǐng)救助記錄。但有分析指出，意大利銀行業(yè)自持相當(dāng)數(shù)量的本國(guó)國(guó)債，伴隨國(guó)債收益率的攀升，銀行再融資難度不斷加大，從而增加了它們的風(fēng)險(xiǎn)敞口。與此同時(shí)，在前兩輪長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)中，意大利和西班牙的銀行都是最大的申請(qǐng)國(guó)。在得到歐洲央行廉價(jià)貸款的同時(shí)，LTRO還帶來(lái)另外一個(gè)負(fù)效應(yīng)，即讓北歐的銀行逐漸將自持的南歐國(guó)家主權(quán)債轉(zhuǎn)手給了南歐銀行，這實(shí)際上大大加深了南歐國(guó)家銀行業(yè)與本國(guó)債市的關(guān)聯(lián)度。伴隨這些國(guó)家債務(wù)形勢(shì)的起伏，國(guó)債市場(chǎng)因信心缺失而劇烈波動(dòng)，國(guó)債收益率飆升，從而進(jìn)一步惡化了這些國(guó)家的銀行資產(chǎn)負(fù)債表。出于對(duì)該國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的擔(dān)憂，穆迪于上月大舉下調(diào)了26家意大利銀行的信用評(píng)級(jí)。

　　花旗集團(tuán)駐倫敦經(jīng)濟(jì)分析師米歇爾(Jurgen Michels)表示，如此黯淡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景意味著在西班牙和希臘問(wèn)題導(dǎo)致的市場(chǎng)緊張程度加劇的環(huán)境下，意大利極有可能在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)尋求外部救助。德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉爾夫·索爾文(Ralph Solveen)也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，他指出：“該國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下滑，政府改革意愿明顯有所下降。因此，意大利提出援助申請(qǐng)只是時(shí)間問(wèn)題。”歐洲智庫(kù)歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格羅斯在接受意大利媒體采訪時(shí)表示，歐元區(qū)在救助西班牙銀行業(yè)之后，已經(jīng)沒(méi)有任何操作空間了，如果局勢(shì)惡化，意大利可能需要自救。