嘉賓：

    長(zhǎng)盛創(chuàng)新先鋒靈活配置混合型證券投資基金、動(dòng)態(tài)精選證券投資基金經(jīng)理 鄧永明

    華安基金策略分析師 王 艷

    新華基金(原新世紀(jì)基金)研究總監(jiān) 周永勝 　

    創(chuàng)業(yè)板對(duì)主板市場(chǎng)影響有限

    基金周刊：創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)資本市場(chǎng)會(huì)有怎樣的影響？在此影響下四季度的行情又會(huì)如何演繹？

    鄧永明：創(chuàng)業(yè)板的推出，短期來(lái)看，會(huì)從主板分流一部分資金，但由于整體融資規(guī)模不大，影響有限。從長(zhǎng)期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的推出有利于建立多層次的資本市場(chǎng)體系，增加不同偏好人群的投資需求，同時(shí)也解決了中小企業(yè)單一的融資途徑，對(duì)加快中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，激發(fā)更多的人去創(chuàng)業(yè)有著不可估量的作用。創(chuàng)業(yè)板的推出，會(huì)把更多民間資本匯聚起來(lái)，支持創(chuàng)新企業(yè)，激活創(chuàng)新機(jī)制，帶活整個(gè)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而也促進(jìn)了資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大。

    股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化敏感性強(qiáng)，會(huì)提前反應(yīng)。今年上半年，寬松的貨幣政策和大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃，有效地遏制了經(jīng)濟(jì)的快速下滑，出于對(duì)后期經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期，證券市場(chǎng)出現(xiàn)一輪反彈情。在接下來(lái)的第四季度，政府投資的邊際效用會(huì)有所減弱，在寬松貨幣政策“微調(diào)”的背景下，調(diào)結(jié)構(gòu)可能會(huì)成為政府下階段的重點(diǎn)，市場(chǎng)可能只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。這期間，我們要重點(diǎn)關(guān)注民間投資的變化，如果民間投資能夠持續(xù)恢復(fù)，并接過(guò)政府投資的“接力棒”，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的可持續(xù)性就值得期待，行情啟動(dòng)就值得期待。

    王艷：我們認(rèn)為，主板市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)和發(fā)展格局并不會(huì)因創(chuàng)業(yè)板的推出而發(fā)生逆轉(zhuǎn)性改變：首先，海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)顯示，創(chuàng)業(yè)板推出不會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)走勢(shì)形成顯著影響；其次，我國(guó)的中小板市場(chǎng)在2004年6月推出的前后時(shí)間段，A股市場(chǎng)的原有運(yùn)行架構(gòu)也未發(fā)生變化；另外，雖然創(chuàng)業(yè)板推出會(huì)吸引部分資金的參與，但總體上看對(duì)主板市場(chǎng)資金分流的作用不會(huì)很突出。根據(jù)最新10家創(chuàng)業(yè)板新股的詢價(jià)信息分析，10家公司的融資規(guī)模達(dá)到66億元左右，平均每家融資6.6億元。假設(shè)149家創(chuàng)業(yè)板公司均在年內(nèi)上市，按每家6.6億元募資，且上市首日平均漲幅高達(dá)100%，則極限分流資金將達(dá)到2000億元左右。我們認(rèn)為，對(duì)于日均成交額近2000億的主板市場(chǎng)而言，分流的資金量完全在可承受范圍之內(nèi)。另外，目前“小量多次”的融資方式也將在一定程度上減緩其對(duì)短期市場(chǎng)的沖擊力度。最后，從正面作用看，創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)一方面為在創(chuàng)投領(lǐng)域已有相關(guān)投資的上市公司提供了退出機(jī)制和投資收益的新渠道，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的合理定價(jià)，也有利于主板相關(guān)板塊或行業(yè)個(gè)股行情的活躍和估值水平的提升。