8月信貸可能繼續回落 全年7.5萬億目標有望實現

　　隨著針對房地產、地方政府融資平臺以及產能過剩等相關貸款的持續收縮，市場對8月份新增信貸的預期一降再降，已從“超預期”回落至“基準線”。在“洼地效應”作用下，業內人士普遍預計，今年全年7.5萬億元的信貸投放目標有望在平穩中實現。

　　“超預期”不再

　　數據顯示，今年前7個月，新增貸款達到5.15萬億元，基本符合監管機構的政策導向。

　　央行在今年的二季度貨幣政策執行報告中指出，要繼續促進貨幣信貸適度增長，既要滿足經濟發展的合理資金需求，又要為價格總水平的基本穩定創造良好的貨幣環境，切實管理好通脹預期。引導金融機構根據宏觀調控要求和實體經濟部門的信貸需求，安排好全年貸款投放的進度和節奏。

　　由于報告未強調“均衡放款”，曾一度被市場解讀為“下半年信貸投放‘3：3：2：2’的節奏或被重新設定”。但從7月份的人民幣信貸新增5328億元看，這一“規矩”似乎仍在執行。這在一定程度上降低了市場對于8月份信貸投放的預期。加之對于房地產、地方政府融資平臺、產能過剩等相關貸款的持續收縮，也使得市場對全年新增貸款從“超預期”回落至“基準線”。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委認為，從信貸均衡投放的角度推算，8 月新增人民幣信貸可能在3400—5400 億元之間，預期中值為4400 億元。

　　“目標值”未變

　　從目前看，未來月份的國內投資趨緩漸成定局。業內人士普遍預計，今年全年的信貸投放有望平穩完成7.5萬億元。與此同時，下半年的貨幣供應量增長壓力也將趨緩。

　　魯政委指出，盡管信貸投放面臨關停落后產能等不利因素的影響，但是隨著地方融資平臺清理細則出臺以及房地產成交逐漸恢復平穩，信貸需求可能逐步回穩。更重要的是，票據融資已經成為月度銀行調節信貸投放的主要工具，即使新增信貸未達到理論上限，銀行往往傾向于用票據融資先占據信貸額度。

　　瑞穗證券首席經濟學家沈建光認為，7月份低于預期的信貸投放，并非是政策緊縮的信號。他預計全年新增貸款會達到7.5萬億元的目標，下半年流動性依然較高�！坝捎谌ツ晗掳肽甑脑戮�新增信貸基本上保持在5000億元以下，因此，今年下半年的月均新增貸款總體將處于同比多增的狀態，較去年信貸環境寬松。”

　　“經濟復蘇的情況將成為影響未來信貸投放的重要因素。”興業證券首席宏觀經濟分析師董先安表示，從貨幣需求看，上半年整體投資減速，房地產、融資平臺貸款需求放緩；從貨幣供給看，上半年居民儲蓄存款同比持續少增，凈結匯規模顯著下降，央行公開市場調節適時有度，貸存比考核趨嚴，部分銀行放貸能力有所下降。供求兩方面的影響將使貨幣供應延續上半年增速放緩走勢，從而為穩定價格總水平創造條件。董先安預計，全年新增信貸增速將在19%左右。