目前不宜打開(kāi)房企再融資的口子

　　從有關(guān)部門(mén)近期對(duì)房地產(chǎn)上市公司融資政策的表態(tài)可以看到，雖然在短期內(nèi)相關(guān)政策口徑并無(wú)實(shí)質(zhì)性變化，但是，與宣布相關(guān)政策時(shí)相比，仍有細(xì)微差異。這種變化預(yù)示著，未來(lái)房企融資政策可能會(huì)有條件地放開(kāi)。（《中國(guó)證券報(bào)》7月11日）

　　近期，關(guān)于房地產(chǎn)再融資問(wèn)題，市場(chǎng)較為關(guān)心和敏感。雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確表示以6月28日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人的表態(tài)為準(zhǔn)，但是，“別有用心”之人仍然“冷飯新炒”，不斷提起此話(huà)題。A股市場(chǎng)多次因這種炒作而使得房地產(chǎn)板塊股票宛如吃了興奮劑一樣飄紅上漲。

　　看來(lái)，投資者對(duì)房企上市、再融資和重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)極其關(guān)注。其背后則是對(duì)國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策走勢(shì)的關(guān)心，是對(duì)高房?jī)r(jià)是繼續(xù)走高還是有所回落的高度敏感。也可以說(shuō)，社會(huì)民眾、投資者把上市房企再融資政策的變化看作是國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)向標(biāo)。

　　追根溯源，證監(jiān)會(huì)在2010年10月發(fā)布消息稱(chēng)，為堅(jiān)決貫徹執(zhí)行國(guó)務(wù)院房地產(chǎn)調(diào)控政策，證監(jiān)會(huì)已暫緩受理房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)重組申請(qǐng)，并對(duì)已受理的房地產(chǎn)類(lèi)重組申請(qǐng)征求國(guó)土資源部意見(jiàn)。就此，自2010年以來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)上市、再融資和重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)已連續(xù)三年步履維艱。“停止”是因?yàn)橐�配合房地產(chǎn)調(diào)控政策。如果重啟，就必然使得市場(chǎng)、民眾和投資者認(rèn)為是房地產(chǎn)調(diào)控政策有變化。

　　雖然連續(xù)三年房地產(chǎn)調(diào)控政策越來(lái)越嚴(yán)格，針對(duì)房企以及整個(gè)房地產(chǎn)的信貸政策和資本市場(chǎng)融資政策越來(lái)越緊，再融資、重組、上市等暫停，限貸政策全面實(shí)施，但是，并沒(méi)有阻止住大量資金流入到房地產(chǎn)領(lǐng)域，房企不但“不差錢(qián)”，而且流動(dòng)性很充裕。

　　再融資和信貸閘門(mén)收緊后，影子銀行渠道的大量資金流到了房地產(chǎn)領(lǐng)域，主渠道是房地產(chǎn)信托產(chǎn)品籌資。同時(shí)，大量的民間融資也進(jìn)入到了房地產(chǎn)行業(yè)里。房地產(chǎn)繞過(guò)金融籠子直接融資的比重正在不斷攀升，已成為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)重要的資金來(lái)源之一，其所占比重由2004年的30%上升至2012年的40.5%，資金總額在8年間增長(zhǎng)高達(dá)6.5倍。這與央行公布的社會(huì)融資總額趨勢(shì)驚人的一致。同時(shí)，如報(bào)道所言，不少內(nèi)地房企赴港上市，從海外又獲得大量融資。

　　資本的天性就是追求高利潤(rùn)高回報(bào)的，房地產(chǎn)行業(yè)如此暴利，理所當(dāng)然會(huì)受到資本資金的青睞，它們克服“重重障礙”奔向房地產(chǎn)領(lǐng)域顯得再正常不過(guò)。

　　筆者認(rèn)為，決不能打著房地產(chǎn)融資市場(chǎng)化的旗號(hào)，在房地產(chǎn)行業(yè)“不差錢(qián)”的情況下，貿(mào)然放開(kāi)再融資。決不能一邊是貨幣信貸在收緊，另一邊卻是資本市場(chǎng)開(kāi)了口子。“作為樓市調(diào)控政策的一部分，暫停房企上市、再融資和重大資產(chǎn)重組，似乎并未對(duì)市場(chǎng)造成太大影響”的原因就在于，這邊堵住了，信托房地產(chǎn)融資等又開(kāi)了口子。這也是這幾年房地產(chǎn)調(diào)控?zé)o功而返的原因之一。房企融資仍然要依靠“盤(pán)活存量”，包括囤房囤地上占?jí)旱拇罅抠Y金，捂盤(pán)惜售占?jí)旱馁Y金等。通過(guò)加大土地開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售存量房回籠的資金將非常之大。

　　“對(duì)存在閑置土地、炒地以及捂盤(pán)惜售、哄抬房?jī)r(jià)等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，將暫停上市、再融資和重大資產(chǎn)重組”，但這不能意味著不存在上述違法違規(guī)行為的企業(yè)就可“放行”，否則將留下較大的空子可鉆。

　　總之，在房地產(chǎn)調(diào)控危機(jī)重重，高房?jī)r(jià)如脫韁野馬難以馴服，民眾意見(jiàn)越來(lái)越多的情況下，即使有條件放開(kāi)房企再融資，目前也不妥當(dāng)。（余豐慧）